豪迈科技(002595)公司点评：一季度增长稳健 利润率呈改善趋势

一季度业绩稳健增长，维持“买入”评级

   　　豪迈科技发布2021 年一季报，2021 年Q1 公司实现营业收入14.45 亿元，同比增长34.09%，归母净利润2.42 亿元，同比增长26.74%，业绩保持稳健增长。我们维持2021-2023 年盈利预测不变， 预计2021-2023 年归母净利润12.82/16.12/19.78 亿元，EPS 为1.60/2.01/2.47 元，当前股价对应2021-2023 年PE分别为18.5/14.7/12.0 倍，我们预计随着2021 年海外复苏，公司模具增速和利润率都有望企稳回升，维持“买入”评级。

    单季度利润率持续改善

   　　2021 年Q1 公司实现归母净利率16.77%，环比增加2.53pct；实现毛利率28.16%，环比增加3.39pct，利润率逐步修复。2021 年Q1 期间费用率8.13%，环比降低1.29pct；汇率波动导致汇兑损失增加，但财务费用率0.60%，环比降低1.17pct，风险控制显现成效；公司研发保持高投入，2021Q1 研发费用0.61 亿元，同比增加24%。2021Q1 经营性净现金流为-3.12 亿元，主要系公司将附追索权的票据贴现款3.6 亿元在筹资活动现金流入中列示，以及为防范材料大幅度涨价而储备材料支出的现金流增加所致；期末存货10.96 亿元，显示在产产品饱满。

    全球轮胎产业链复苏明显

   　　根据国家统计局数据，2021 年4 月国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率分别为76.21%和72.70%，较2016-2020 年同期平均值分别提高7.14pct 和3.99pct。从国内轮胎产量和出口销量也基本印证了中期景气复苏的趋势，2020年7 月-2021 年3 月，国内轮胎产量和出口销量同比增速都基本转正。2021 年3月国内轮胎产量出口占比61.73%，是2020 年8 月以来的最高水平，轮胎出口占比提升，海外轮胎需求复苏有望带动模具采购持续增长。

    风险提示：出口贸易风险；原材料价格大幅上涨；产能投放不及预期。