江河集团(601886)：Q1业绩超预期 推进全国战略布局助力未来

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   　　公司4月29日发布2021年第一季度报告。2021 年第一季度，公司实现营业总收入31.00 亿元，同比增长33.61%；归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元，同比增长848.06%。

   　　点评：

   　　走出疫情影响，业绩高速增长。公司2021Q1 业绩高速增长，为全年奠定良好的基础。毛利率提升0.51%至16.22%，销售费用率/管理费用率分别降低0.30/2.75pct，体现公司管理能力的提高。财务费用率提高0.26pct，系上期汇兑收益较大所致。

   　　建筑装饰业务发展强劲，项目管理能力提升。2021 第一季度，公司中标258 个建筑装饰板块项目，较上年同期增长约45.76%，中标金额共57.40亿元，同比增长55.43%。其中，幕墙系统业务中标50 个项目，中标金额共34.8 亿元，同比增长63.46%，占建筑装饰中标项目总额的60.63%。

   　　2021 年第一季度，公司无已签订尚未执行的重大项目，公司项目执行力较强。

   　　拟组建北方总部，推进全国战略布局。2021 年1 月，公司发布公告称拟与全资子公司江河香港在济南设立江河创建（济南）控股有限公司, 注册资本为5 亿元，公司计划通过济南子公司组建集团北方总部，服务于公司在华北、华东、中西部等地的运营。有利于公司完善全国的战略布局，形成北京、上海、广州、成都、济南和武汉六大区域布局，提升公司的核心竞争力。

   　　收购境外公司股权，提高资金利用率。2021 年1 月，公司全资子公司通过集中竞价方式合计持有Cineworld Group Plc 约1.69 亿股股票，占总股本的12.33%，为其第二大股东。标的公司为全球第二大电影连锁院线、英国唯一一家从事电影业务的上市公司，随着海外市场从疫情中复苏，该项业务将为公司带来较好的效益。

   　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年归母净利润增速分别为-24.50%/26.55%/25.25%，EPS 分别为0.62/0.79/0.98 元。

   　　风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。