中矿资源(002738)首次覆盖报告：锂盐、铯铷 两翼齐飞

　　本报告导读：

   　　公司已成为国内氟化锂、铯铷盐龙头。2.5 万吨锂盐投产在即，锂盐产品有望量价齐升，为公司打开新一个增长点。首次覆盖增持评级。

   　　投资要点：

   　　首次覆盖增持评级。氟化锂和铷铯业务贡献丰厚的盈利和现金流，中矿资源在锂资源和技术积累充分，2.5 万吨锂盐的顺利投产有望超预期。 我们预测公司2021-2023 年EPS 为1.46/2.08/2.81 元，结合PE 估值和PB 估值，首次覆盖给予公司目标价51.85 元（空间44%），给予增持评级。

   　　锂盐产能投放在即，量价齐升，迎接业绩爆发。中矿资源计划下半年投产 2.5 万吨锂盐，市场普遍担忧公司在锂资源、技术等方面积累不足，我们认为①在资源端，公司独家代理Bikita 透锂长石产品、入股PSC 并包销、Tanco 矿山同样有一定锂资源量，②在技术上，子公司东鹏新材董事长孙梅春先生曾历任江西锂厂厂长，生产管理经验丰富，拥有透锂长石生产锂盐的核心工艺。2.5 万吨锂盐产能投产锂盐的顺利生产有望超预期。受益于电动车高速增长，锂行业未来5 年复合增速30%以上，下半年锂供需趋紧，锂价有望上涨。中矿资源锂盐业务有望量价齐升。

   　　氟化锂、铯铷盐稳步成长，稳定贡献现金流。公司通过两次收购已成为国内氟化锂龙头和全球铯铷盐龙头企业。公司现有氟化锂产能3000 吨，计划下半年再新增3000 吨氟化锂产能，下游六氟磷酸锂快速涨价，氟化锂业务将量价齐升。铷铯方面，公司通过Tanco 矿山的收购和Bikita 的包销实现铯资源控制，盈利丰厚，随着下游应用空间打开，将持续贡献利润。

   　　催化剂：锂盐产能顺利爬坡，锂价超预期上行

   　　风险提示：锂盐价格下滑风险，原材料价格波动风险