欧派家居(603833)事件点评：发布股票期权激励计划草案 覆盖广泛激发经营活力

　　事件点评：发布股票期权激励计划草案，覆盖广泛激发经营活力结论与建议：

   　　事件概要：

   　　发布2021 年股票期权激励计划草案：

   　　1） 拟向517 名激励物件授予700 万份期权（预留140 万份期权，占比为20%），行权价格为148.17 元/股，行权价基本与最近收盘价持平。

   　　2） 公司业绩考核期目标为：1）首次授予部分考核目标为：比照2020年，2021、2022 年利润增长率为16%和33.4%；2）预留部分若在2021 年授予，则业绩考核目标同上，若在2022 年授予，则考核目标为：比照2020 年，2022、2023 年利润增长率为33.4%和53.41%。

   　　3） 需摊销的总费用为4930.05 万元。

   　　我们认为本激励计划将达到较强的激励效果。范围上，中高层管理人员及核心技术人员获授期权为547.9 万份，占总数78.27%，广泛覆盖515 名公司中层干部（副总及董秘合计期权占比为1.73%）。业绩考核目标来看，我们认为目标设置合理，2021-2023 年同比增长率分别为16%、15%和15%，结合公司综合实力来看，达成难度不算太大，但行权价格与现价基本持平，意味着若公司超预期达成业绩目标，股价上行给予的激励效果就越强。

   　　2020 年，公司通过加速营销系统建设，依托传统管道下沉，在线引流、整装等全管道布局，进一步强化获取流量和保持存量的能力。2021Q1，依托完善的产品矩阵和广泛的管道覆盖，业绩实现强势增长，各品类收入增速在 96%到 173%不等，与 2019 年 Q1 比较，橱柜/衣柜/卫浴/木门收入增速分别为 23%、61%、52% 和 103%，大宗业务迅速发展。本激励计划落地后，有望进一步广泛激发中高层经营活力，巩固并扩大公司领先优势。

   　　暂维持盈利预测，预计2021-2022 年将分别实现净利润 25.4 亿和 29.7 亿，分别同比增 23%和 17%，EPS 分别为 4.22 元和 4.94 元，当前股价对应PE 分别为 35 倍和30 倍，维持“买入”投资建议。

   　　风险提示：行业竞争加剧，管道引流不及预期，大宗业务开展不及预期，地产行业景气不及预期