鸿泉物联(688288)首次覆盖报告：商用车智能网联先行者 把握行业机遇高速发展

　　平安观点：

   　　公司是我国商用车智能网联先行者，技术储备丰富：公司成立于2009 年，十多年来始终深耕于商用车智能网联行业，是国内较早进入商用车智能网联领域的解决方案提供商。成立至今，公司不断开拓商用车智能网联产品的应用领域，成功将网联化产品（智能增强驾驶系统）从客车推广到货车、新能源客车、工程机械车等车型；将智能化产品（高级辅助驾驶系统）从渣土车推广到水泥搅拌车、工程自卸车、危化品车等车型，并实现从后装到前装的拓展。公司高度重视研发，技术储备丰富，多项核心技术业内领先。截至2020 年底，公司累计取得专利72 项，累计取得软件著作权159项。公司通过对研发的持续投入，构建了公司产品的护城河，为公司保持在业内的领先优势提供了强力支撑。

   　　政策推动、技术发展、内在需求带来行业发展机遇：在政策方面，多重政策叠加打开行业市场空间。根据我们的估算，在网联化市场，汽车行驶记录仪新国标、重型柴油车国六、非道路移动机械国四等政策到2023 年将为行业带来超过50 亿的市场规模；在智能化市场，商用车主动安全智能防控设备安装政策到2023 年将为行业带来超过40 亿的市场规模。在技术方面，得益于乘用车自动驾驶技术的发展，当前的自动驾驶技术已经可以支撑L2 及以下级别的自动驾驶，商用车L2 及以下级别的渗透在技术上已不存在障碍。在内在需求方面，在下游客户节能降本内在需求的推动下，主流商用车车厂纷纷建立车联网平台，带动对T-BOX 等网联化终端需求。

   　　在政策、技术、内在需求等多因素推动下，商用车智能网联行业迎来发展机遇。

   　　“网联化+智能化”双轮驱动，公司未来发展可期：当前，公司已形成“网联化+智能化”双轮驱动的发展模式，网联化业务是公司业务的基石，智能化业务是公司重要的战略方向。在网联化业务领域，公司前装整车厂客户群优势明显，公司智能增强驾驶系统在重卡市场份额从2016 年的14.27%增长至2019 的26.67%。截至2020 年底，公司已经与前十名重卡整车厂中的七位建立了合作关系，且是陕汽、北汽福田的第一供应商。

   　　作为商用车网联化市场领先企业，公司将充分受益于政策推动带来的行