比音勒芬(002832)：21Q2业绩继续高增 多维深耕巩固细分龙头优势

　　公司发布2021 年半年度业绩预告，盈利增长亮眼公司预计21H1 归母净利2.34-2.5 亿，同比增长45-55%，较19H1 增长34-44%；21Q2 归母净利0.83-0.99 亿，同比增长30-55%。预计21 年上半年EPS 为0.44-0.47 元/股。公司继续深耕主业，产品力、品牌力和营运能力得到了市场认可。

   　　产品、品牌、运营多维发力巩固竞争优势

   　　第一、产品研发持续创新，推出 Outlast、黛奥兰、故宫宫廷文化联名等多个畅销系列。第二、品牌建设加大投入，从赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动等方面多管齐下，不断强化品牌力，塑造品牌精神内核。开始在全国投放高铁广告，并持续强化娱乐营销，提升品牌知名度和美誉度。

   　　第三、全面推进VIP 深度运营和精细化管理，充分利用线下渠道优势，通过微信号+VIP 社群营销+小程序直播将线下会员引流线上，线上线下联动，共同发力。实现个性化营销，精细化管理。

   　　数字化转型加速，与腾讯合作智慧零售项目成效显现公司数字化转型加速，自2020 年公司在深圳腾讯总部与腾讯深度合作，智慧零售项目成效显现。公司与腾讯共同建立智慧门店样板店，比音勒芬将借助腾讯在人脸识别、互动设备、AR/VR 技术、LBS、C 端连接等领域的积累，建立泛客流管理体系，与腾讯基于线下门店，在泛会员体系、产品整合、流量引入等方面进行合作，从供给端提高协同效率。

   　　维持盈利预测，维持买入评级，我们预计公司在2021-2023 年归母净利润分别为5.86、7.15、8.92 亿元，对应EPS 分别为1.07、1.31、1.63 元，对应P/E 分别为21.91、17.95、14.38X。

   　　风险提示：拓店计划、新拓门店店效不及预期；终端客群消费增速放缓；新老运动时尚品牌切入细分市场，竞品分流影响等。业绩预告是初步测算结果，具体数据以2021 年半年度报告为准。