宇通客车(600066)5月产销点评:月产销同比高增长 累计产销规模尚不及19年同期
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     月产销同比、环比均实现较大幅度增长。2021 年5 月,公司客车月产销量分别为4345 辆、4597 辆,同比分别增长45.08%、29.35%,较上月分别扩大30.90pct、4.65pct,环比分别增长23.19%、32.90%,月产销规模分别是2019 年5 月的100.77%、98.27%,公司客车月产销量同比、环比均实现较大幅度增长。随着新冠疫苗推广,以及国内疫情防控形势显著好转,国内旅游客运需求和公共出行需求有所恢复,客车购车需求整体恢复,公司作为国内大中型客车龙头,客车产销量均有所修复。

     累计产销量同比增长,但与2019 年同期仍有差距。2021 年1-5 月,公司累计产销量分别为14709 辆、15232 辆,同比分别增长26.93%,32.64%,累计产销量均持续同比增长。然而,本月公司客车累计产销规模分别是2019年同期的73.47%、72.95%,仍有差距。

     分车型:月产销仅大型客车同比下降,累计产销同比均增长。产量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车本月产量分别为1635 辆、2049辆、661 辆,同比分别增长23.49%、71.46%、38.87%,累计产量分别为5778辆、6033 辆、2898 辆,同比分别增长14.37%、43.51%、24.27%;销量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车本月销量分别为1684 辆、2028辆、885 辆,同比分别为-6.24%、61.34%、76.65%,累计销量分别为5846辆、6123 辆、3263 辆,同比分别增长18.70%、40.27%、48.72%。本月,公司大型客车月销量同比下降,产量同比转正,中型客车及轻型客车月产销量均同比大幅增长,大、中、轻型客车累计产销量同比不同程度增长,且增速均超过10%。

     投资建议:行业层面来看,疫情防控形势整体好转,叠加城镇化推进,有望带动客车需求释放。公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,且客车品系丰富,产品链完善,并积极推进海外业务,持续布局客车关键技术领域,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。

     在此基础上,预计公司2021、2022 年EPS 分别为0.58、0.77 元/股,对应公司2021 年6 月3 日收盘价12.97 元,公司2020、2021 年PE 分别为22.48、16.81,维持公司“增持”评级。

     存在风险:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期;海外疫情持续蔓延;客车市场下行压力加大。


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