孚能科技(688567)：股权激励落地 长期成长路径清晰

　　本报告导读：

   　　公司发布股权激励草案，给予2021-2024 年收入考核指引分别为30、70、140、200亿元，实现员工个人利益和公司发展的充分绑定，未来增长值得期待。

   　　投资要点：

   　　维持增持评级 。公司目前已实现戴姆勒欧洲批量供应，产线良率爬坡有条不紊进行，预计未来随着公司良率提升和戴姆勒、吉利等核心客户放量，公司有望实现业绩快速增长，维持公司21-23 年EPS 分别为-0.11、0.72、1.19 元，维持公司目标价43.2 元/股。

    激励计划考核目标清晰，长期发展增长可期。公司本次激励计划涵盖569 人，授予价格14.11 元（现价27.43 元），涉及人数占公司总人数15.5%，实现公司发展和核心优质员工利益的深度绑定，同时公司给予2021-2024 年收入考核目标30、70、140、200 亿元，22-24 年增速分别为133%、100%、43%，业绩高增速值得期待。

    激励计划有激励有鞭策，设置五档末位淘汰机制。公司此次激励计划的特殊之处在于在公司业绩考核基础之上，实现了激励和个人考核的充分绑定，授予数量按照100%/100%/80%/50%/0%五档个人考核指标进行授予，考核末尾档的员工将无法获得股权激励授予，此举有利于充分激活员工的工作斗志。

    风险提示：公司出货量不及预期。

    催化剂：戴姆勒、吉利等配套车型上市。