长城汽车(601633)2025战略点评：多品牌布局开启新周期 核心技术构建护城河

　　事件

   　　6 月28 日，长城汽车战略发布会暨第8 届科技节开幕式”在保定哈弗技术中心召开。公司发布2025“绿智潮玩”战略：在2025年，实现全球年销售400 万辆的目标，其中80%将是新能源汽车，营业收入将超过6,000 亿元，未来累计研发投入将达到1,000亿元。2023 年实现长城汽车首个零碳工厂，2025 年实现全球氢能源市场占有率前三。

   　　动态信息评述

   　　抓住自主品牌崛起机遇，向全球化科技公司转型。中国凭借在新能源汽车领域的整体产业布局，在智能化、三电技术等赛道上已经处于全球领先水平，国内汽车行业将迎来最好的发展时代，公司面临着重要的发展机遇。2018 年开始公司大幅缩减各项费用开支，依靠新产品布局、管理制度革新、新技术三重新周期，2020 年疫情影响下公司业绩实现2017 年盈利下滑后的逆境反转，公司向全球化科技公司转型的机遇已至。

   　　产品端：营销重塑、渠道下沉，六大品牌布局开启新销量周期。

   　　公司目前已形成哈弗、长城皮卡、WEY、欧拉、坦克、沙龙六大品牌布局。其中哈弗定位全球经济型SUV 的领导者；长城皮卡是中国皮卡领导者，定位世界前三皮卡品牌；WEY 定位高端智能SUV 品牌；欧拉定位全球第一个最爱女人的汽车品牌；坦克定位潮玩越野 SUV，引领全球智能越野车的潮流；沙龙定位于豪华智能BEV 品牌，将在2022 年上市第一款产品。公司2020年将推出10 多款新产品，2023 年累计推出60 多款新产品；在2025 年之前，规划推出50 余款新能源车型。公司当前营销渠道通畅、多品牌产品定位准确，将开启销量新周期。

   　　研发端：电动化、智能化多领域布局构筑公司护城河。公司以全栈自研为技术研发目标，在电动化领域，公司模块化平台、动力总成、氢能源技术取得突破进展。在智能化领域，公司实现智能系统：咖啡智能2.0 全面升级，该系统以智慧、智联、智驾为开发导向，将推动公司智能化转型不断深入。

   　　投资建议。自主品牌向上的大背景下，公司推出六大品牌满足细分客户需求，我们持续看好公司产品强势新周期。公司在电动化、智能化领域的技术进展显著，在电动化、智能化领域处于国内领先水平，本次大会上发布的咖啡智能2.0、线控底盘等技术将进一步拓宽公司护城河。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 90/123/149 亿，EPS 分别为 0.98/1.34/1.62元，维持“买入”评级。

   　　公司发布2025 战略：依靠“产品+技术”成为新能源赛道领跑者。

   　　长城汽车发布2025 年战略目标，力争2025 年实现全球年销量400 万目标。6 月28 日，长城汽车战略发布会暨第8 届科技节开幕式”在保定哈弗技术中心召开。公司发布2025“绿智潮玩”战略：在2025年，实现全球年销售400 万辆的目标，其中80%将是新能源汽车，营业收入将超过6,000 亿元，未来累计研发投入将达到1,000 亿元。2023 年实现长城汽车首个零碳工厂，2025 年实现全球氢能源市场占有率前三。

   　　其中“绿智潮玩”战略涵盖绿色碳中和、认知智能化、全球潮牌潮品、共玩众智众创4 大战略方向，加速企业低碳智能升级，计划2045 年全面实现碳中和。

   　　营销重塑、渠道下沉，六大品牌布局开启新销量周期。营销体系破而后立，公司下沉销售渠道，深化品牌分离战略。公司在低线中小型城市和县乡区域布局积极拓展经销商渠道。公司立足需求定位，依托平台技术创新，打造差异鲜明的品牌产品，满足多维度市场需求。目前已形成包含哈弗、WEY、欧拉、长城皮卡、坦克和沙龙等的六大独立品牌新布局，依托新平台陆续换代原有车型、增发独立新品。新品如哈弗初恋定位年轻化SUV；WEY 摩卡致力于打造高端品牌；欧拉引领纯电潮流，新品白猫好猫定位年轻智能出行；坦克聚焦硬派越野性与舒适性综合需求，打造高端越野品牌。未来公司重点关注新能源领域，计划在2025 年之前，推出50 余款新能源车型，六大品牌布局有望开启公司强销量周期。