拓普集团(601689)：成本上涨压制利润 下半年随客户放量业绩走强

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   　　2021 年7 月9 日，公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021H1实现归母净利润4.32-4.72 亿元，同比增长100%-119%；预计2021H1 实现扣非归母净利润4.16-4.56 亿元，同比增长110%-130%。

   　　前期订单释放，公司单季度业绩同比增长

   　　预计公司二季度实现归母净利润1.86-2.26 亿元，同比增长82%-122%，环比下滑24%-8%；实现扣非归母净利润1.76-2.16 亿元，同比增长96%-140%，环比下滑27%-10%。虽然因前期积累订单释放，业绩实现同比增长，但原材料涨价、运费上涨等不利因素或侵蚀部分利润。公司主要客户销量表现分别为：特斯拉2Q21 共计交付20.13 万辆，同环比+122%/+9%； 吉利汽车2Q21 共计实现销量29.67 万辆， 同环比-8.6%/-11.1%；上汽通用2Q21 共计实现销量24.61 万辆，同环比-34.7%/-26.7%。特斯拉销量大幅提升带动公司2Q21 业绩同比增长。

   　　Model Y 标准续航版上市，特斯拉销量走高，公司受益特斯拉中国官网近日正式上线Model Y 标准续航版，开始接受预订。全新Model Y 标准续航版起售价为27.6 万元，采用后轮驱动，搭载标准续航电池，国标工况法续航里程达到525 公里。Model Y 系列价格下探到30 万以内，性价比凸显，有望带动特斯拉整体销量进一步提升。作为特斯拉核心供应商，公司下半年业绩有望随之环比提升。

   　　投资建议：看好下半年业绩环比提升，维持“买入”评级公司主业始于汽车NVH 减震系统，逐步延伸出轻量化底盘、汽车电子业务以及新能源热管理业务。短期看，公司作为特斯拉产业链公司，受益特斯拉国内产销提升。长期看，热管理系统是新能源汽车增量部件，公司热管理产品谱系充实，单车价值量高（6000-9000 元），后期有望成为新能源热管理领域的整体方案供应商。预计公司2021E-2023E 归母净利润为11.78/15.47/19.86 亿元，对应EPS 为1.07/1.40/1.80 元, 维持“买入”评级

   　　风险分析：汽车销量低于预期；汽车热管理业务扩展不及预期。