瑞芯微(603893)：业绩超预期 AIOT+新品放量

　　事件：公司于2021 年7 月9 晚发布2021 半年报业绩快报，其中2021 年上半年营收预计为13.77 亿，同比增加104%，归母净利润为2.64 亿元，同比增加184%。

   　　点评如下：

   　　Q2 业绩超预期，AIoT 及新品需求增长迅速。公司于2021 年7 月9 晚发布2021半年报业绩快报，其中2021 年上半年营收预计为13.77 亿，同比增加104%，归母净利润为2.64 亿元，同比增加184%，营收和业绩超预期，拆分Q2 营收约为8.13 亿，同比增102%，环比增加43.8%，业绩约为1.54 亿，同比增加149%,环比增加36.7%， 营收和业绩增长主要来自于（1）需求增长，供不应求：2021年公司主销产品的客户订单增加，尤其是公司产品的主赛道AIoT 的需求增长迅速；（2）新产品销售良好：公司在原有主销产品销售可持续稳定增长的同时，新产品（特别是针对AIoT 领域） 22/14nm 等市场拓展情况良好。另外公司非经营损益约为4642 万元，主要受政府补助和公允价值收益等影响，同时公司股权激励费用影响约为5701 万元。另外公司受原材料成本上涨终端价格有所上涨，虽然未覆盖成本端压力，但叠加新品释放总体毛利率保持稳定，? 8nm 发售在即恰迎物联网爆发，业绩有望进入增速换挡新阶段。基于物联网随着5G/AI 技术的成熟，物联网有望迎来快速放量，硬件也将迎来更多的语音+视觉等智能化处理和计算，瑞芯微此前在AI 芯片计算排名国内仅次于海思，2020 年以来陆续发布RV1109/1126 视觉处理器、RK356X 等人工智能处理器，尤其是即将发布旗舰处理器RK3588 定位8nm、6T/8K@30FPS 将强化公司未来在智能安防、智慧教育等物联网场景竞争优势，我们看好公司2021 年随着新产品落地和在物联网智能硬件爆发红利中迎来量价齐升机遇。

   　　盈利预测：我们预测公司2021-2022 年营收分别为30.86、44.63 亿元（此前分别为28.34、39.72 亿元）；归母净利润分别为6.01、9.05 亿元（此前分别为5.50、8.36 亿），不考虑股权激励费用影响对应归母净利润分别为6.79、9.48亿元，同比增长112%、39%，对应PE 为86、62。我们看好公司2021 年8nm芯片发售、2022 年推广后叠加物联网硬件智能化进入量价齐升戴维斯双击，同时基于公司物联网芯片龙头地位，给予2022 年80+ PE，维持买入评级。

   　　风险提示：新产品不及预期，产能扩张不及预期，市场竞争等风险