美格智能(002881)：受益行业景气上行 进入快速成长期

　　1H21 营收快速增长，物联网新秀受益于行业景气上行，维持“增持”评级公司于7 月12 日晚间发布1H21 业绩预告，预计实现营业收入6.8-7.0 亿元，同比增长57%-61%，实现归母净利润4,500-5,000 万元，同比增长215.30% - 250.33%，公司受益于物联网行业景气上行，对通信模组需求持续提升，营业收入实现快速增长，归母净利润增速高于营收增速主要原因是非经常性损益较去年同期增长2,822 万元。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为0.55、0.76 和1.04 元，参考A 股同类型公司Wind 一致预期的2021 年平均PE 估值水平为74.84 倍，给予公司2021 年PE 估值为74.84 倍，对应目标价41.16 元/股（前值为38.24 元/股），维持“增持”评级。

   　　归母净利润大幅增长，主要来源于非经常性损益公司1H21 营业收入同比增长57%-61%，主要原因是受益于物联网行业景气上行，对于通信模组的需求持续提升，公司当前全力聚焦物联网通信模组业务，我们认为2021 年有望成为公司物联网加速发展的元年。同时，公司1H21 归母净利润同比增长215.30% - 250.33%，主要原因是其非经常损益较去年同期增长2822 万元，若剔除非经常损益影响，预计公司实现归母净利润1,350-1,850 万元，同比增长22.87%-68.38%，我们认为当前受到上游芯片涨价以及通信模组业务投入的需求，公司毛利率和净利润率仍处于较低水平，未来具有提升空间。

   　　华为鸿蒙发布+5G 规模商用，开启万物互联时代我们认为华为（未上市）鸿蒙2.0 的发布强调了其低时延、轻结构、高安全等特性，将成为万物互联网时代下极具竞争力的操作系统，为物联网连接数的快速增加以及产业生态的快速形成助力。同时，当前处于5G 规模商用的初期，物联网有望加速发展，行业渗透率快速提升，对于通信模组的需求有望持续增加。美格智能以智能模组为核心竞争力产品，且公司自2014 年便进入华为终端供应商体系，形成了密切的合作关系，我们认为公司车规模模组、智能车载解决方案以及FWA 终端产品有望受益，助力其实现高速成长。

   　　风险提示：FWA 产品的拓展不及预期、物联网通信模组行业竞争加剧。