奥普特(688686)：新能源行业逐步放量 上半年业绩实现快速增长

　　事件：公司发布2021 年中报业绩

   　　新能源行业需求快速提升，公司上半年业绩实现高速增长2021 年半年度实现营业收入为 3.88 亿元-3.95 亿元，同比增长61.43%-64.34%，实现归母净利润1.38-1.45 亿元，同比增长72.96%-81.74%。单季度看，Q2 实现营收2.10 亿元-2.17 亿元，同比增长29.31%-33.63%，实现归母净利润0.76-0.83 亿元，同比增长21.82%-33.11%，基本符合我们预期。

   　　公司上半年业绩实现快速增长主要原因有：①新能源行业的高景气度，客户对机器视觉应用需求的增加，公司绑定宁德时代，报告期内新能源行业机器视觉收入快速提升；②3C 行业，公司拓宽了机器视觉解决方案的应用领域，以苹果为例，从组装端向零部件、模组等环节延伸。

   　　机器视觉是黄金成长赛道，我国机器视觉行业空间广阔机器视觉代替人眼在多种场景下实现多种功能，广泛应用在智能制造、高端装备等行业，是先进制造的重要组成部分，是黄金成长赛道：①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR 达18.05%，2019 年提升至102 亿美元。

   　　2020 年受新冠疫情影响，全球机器视觉市场规模有所下滑，降至96 亿美元。②我国机器视觉起步较晚，2015 年市场规模仅为31 亿元，2019 年提升至103 亿，2015-2019 年CAGR 达35.01%，远高于全球机器视觉行业同期复合增速。作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，人口老龄化、人工成本提升+机器视觉先天优势+政策扶持智能制将持续推动我国机器视觉行业快速发展，中国产业信息网预测2023 年我国机器视觉行业规模有望达到197 亿元，2019-2023 年CAGR 达17.6%。

   　　竞争优势显著，公司具备持续扩张的条件

   　　当前公司收入利润体量偏小，有较大成长空间，目前具备了持续扩张的条件：①公司拥有完善的机器视觉硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立的底层算法库，软件有望成为公司重要的看点。②公司巩固3C电子行业竞争优势同时，能力圈拓展延伸至新能源、半导体、光伏等领域，产品已经获得宁德时代、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业认可，成长空间进一步打开。③2020 年公司登陆科创板，募投资金主要用于产能扩充以及研发中心建设，进一步夯实公司竞争优势。

   　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年 EPS 分别为4.44、5.79、7.49 元，当前股价对应动态PE 分别为81/62/48 倍。考虑到机器视觉行业的高成长性和高盈利性，公司作为本土机器视觉龙头将深度受益，维持“增持”评级。

   　　风险提示：对苹果公司存在一定依赖, 3C 电子领域集中度较高,产品定价下行及毛利率下滑，新品研发及市场推广不及预期，贸易摩擦影响采购。