龙佰集团(002601)：拟与湖北万润合资建设10万吨磷酸铁 扩大新能源板块布局

　　投资要点：

   　　公司公告：龙佰集团子公司河南佰利新能源（以下简称佰利新能源）拟与湖北万润新能源成立合资公司，建设10 万吨磷酸铁生产线。合资公司注册资本为1 亿元，其中佰利新能源认缴5100 万元、湖北万润新能源认缴4900 万元。

   　　项目具体情况及双方合作协议：合资企业湖北佰利万润新能源将于湖北省南漳县境内建设10 万吨磷酸铁生产线。龙佰集团将负责在合资公司成立六个月内，协助其取得建设和开展业务相关的立项、环评、能评批复等手续，保障钛白粉生产过程中产生的副产品硫酸亚铁优先向合资企业供应，并为项目解决除注册资本之外的项目建设资金；万润新能源可提供部分技术指导，授权许可合资企业使用相关的专有技术及专利，在项目资金到位、手续完备情况下，万润新能源将协助合资企业在开工建设后的12 个月内全面投产、投产后的6 个月内实现满产，协助实现产品合格率90%以上、投产6 个月后合格率不低于95%，且由万润新能源负责合资企业90%-100%产量的磷酸铁销售。

   　　10 万吨磷酸铁项目将充分发挥龙佰集团的产业链优势和湖北万润的技术与市场优势。磷酸铁作为磷酸铁锂生产的核心原材料，由于磷酸铁锂需求快速增加而出现缺口，龙佰集团抓住市场机遇，在今年正式进军磷酸铁锂等新能源产业。在产业配套方面，此次合资项目计划由襄阳龙蟒钛业提供硫酸亚铁，由当地磷化工企业提供磷源。襄阳龙蟒钛业和当地磷化工企业已合作多年，其生产钛白粉产生的废酸经回收浓缩后提供给磷化工，循环经济效益显著，10 万吨磷酸铁项目将充分发挥当地的产业链配套优势，降低生产成本。在生产销售方面，湖北万润具有磷酸铁和磷酸铁锂的技术、市场优势，并将协助合资公司提升产品品质、解决产品销售。

   　　布局正极与负极材料，龙佰集团大举进军新能源产业。去年年底，龙佰集团设立佰利新能源公司，在新能源材料板块多点出击。今年年初在河南启动建设5 万吨磷酸铁和5 万吨磷酸铁锂项目，作为2021 年度重点项目快速推进，预计将于2022 年上半年陆续投产；今年3 月收购河南中炭新材料，利用其在人才和技术方面的优势进入石墨负极行业。公司在新能源领域的产业布局不断加码，将成为未来五年的新的利润增长点。

   　　投资评级与估值：维持公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润53.1、58.9、68.6 亿元，对应PE 为14X、12X、11X，维持“买入”评级。