韦尔股份(603501)：P50或催化后置双主摄渗透 CIS龙头或将充分受益

　　事件

   　　华为官方信息，华为新一代旗舰新品发布会于7 月29 日19:30举行，届时发布华为P50 系列产品，迎接万象新生。依据huaweiupdate 信息，华为P50 标准版或为后置三摄，包括索尼IMX707+索尼IMX600+3 倍光学变焦长焦镜头，其中IMX707 传感器规格为5000 万像素，1/1.28 英寸超大底，支持1250 万像素四合一输出；华为P50 Pro 则进一步升级为后置四摄，包括索尼IMX800（全球首发）+OV64A+5 倍光学变焦潜望式长焦镜头+ToF 镜头，其中IMX800 拥有1/1.18 英寸大底。

   　　华为P50 系列即将发布，移动影像新时代起航华为P50 系列产品发布在即，从华为P20 Pro 开始，影像逐渐成为市场对P 系列产品最大的期待，P50 或将再一次引领移动影像的潮流，光学创新依旧是其不变的追求，开启后置双主摄的新时代。二季度以来由于受到海外疫情等的影响，手机市场需求短期有一定波动，根据我们产业链预判，Q3 或将逐渐恢复，下半年更值得期待。公司作为全球领先的CIS 企业，不断推进产品像素升级，加速渗透切入国内终端品牌客户的后置主摄，我们认为随着后置双主摄趋势的确立，公司有望进一步提升主摄的市场份额。同时，公司继续保持在小像素点领域的领先优势，推出32M/48M/64M 等极具竞争优势的0.7u/0.61u 的产品，加快前置摄像头和后置主摄的升级换代。

   　　重点战略布局汽车半导体，接棒手机成为下一个高成长催化剂

   　　公司基于在车载CIS 领域完善的技术储备和产品布局，以车载CIS 为起点，加强与Tier 1 客户和车企客户的合作，助力汽车电气化、网联化、智能化快速发展，ADAS（高级辅助驾驶系统）逐渐成为高端车型的标配，以新势力理想举例，理想ONE标配ADAS 采用公司提供的车载视觉解决方案，由5 颗OV10640和1 颗适用于ADAS 的OV10642 组成，覆盖汽车环视和前视摄像头。未来，公司有望以CIS 为起点，充分布局现有包括模拟，功率，触控显示驱动芯片等在内的产品在汽车领域的延伸，我们预判未来汽车有望接棒手机成为公司下一个高速成长的催化剂。此外，公司在医疗、安防、计算机等既有领域保持既有优势，并不断发布高端系列产品，而在VRAR 新领域，公司积极与全球大客户合作占据主要市场份额。

   　　投资建议

   　　我们维持此前盈利预测，预计2021~2023 年公司营收分别为275 亿元、355 亿元、460 亿元；预计2021~2023 年公司归属于母公司股东净利润分别为50.66 亿元、66.28 亿元、89.11亿元。基于海外半导体龙头企业成长路径，我们认为宽赛道优质公司逐渐迎平台型发展机遇，持续做大做强，坚定看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　光学赛道创新低于预期、智能终端出货低于预期、新产品突破低于预期、半导体新品突破低于预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧带来价格压力等。