中望软件(688083)：股权激励计划彰显发展信心

国内CAx 龙头，发布股权激励计划

    2021 年7 月26 日，中望发布股票激励计划。本次激励计划拟授予限制性股票60.40 万股，首次及预留部分授予价格不低于420 元/股（2021/7/26收盘价的79.2%），考核目标分别为2021-2023 年营业收入较2020 年增长35.00%、82.25%、146.04%。我们认为较高的授予价格及业绩考核条件彰显公司信心，产品线持续拓展为收入增长提供动力。预计2021-2023 年EPS为3.71/5.37/8.05 元，参考可比公司21E PEG 2.76x（Wind），考虑中望技术壁垒较高，维持21E 3.0x PEG，中望2021-2023E 归母净利润CAGR 预计达60.6%，对应目标价673.52 元，维持“买入”。

    授予价格及业绩考核条件较高，彰显公司信心

    据公司2021 年限制性股票激励计划（草案），本次股权激励计划拟授予限制性股票数量60.40 万股，首次及预留部分授予价格不低于420 元/股，分别占前1/20/60 个交易日交易均价的80.41%/76.33%/75.49%，股权激励授予价格较高。首次拟授予的对象为包括Mark Louis Vorwaller、Vance WilliamUnruh、Bradford Douglas Bond 在内的核心技术人员以及骨干员工382 人。

    在业绩考核要求方面，考核目标值为2021-2023 年营业收入相比2020 年增速分别达到35.00%、82.25%、146.04%。我们认为本次股权激励较高的授予价格及业绩考核条件体现了公司对于增长具有较为充足的信心。

    产品线持续拓展，为收入增长提供动力

    公司不断推进产品线拓展。在计算机辅助设计领域，公司在不断提升产品自主程度的同时，积极推动CAD 产品从2D 向3D 拓展，推出具有多种建模功能、高兼容性及自主几何建模内核的3D CAD 平台ZW3D。此外，公司积极将产品由计算机辅助设计领域向计算机辅助工程领域拓展，推动产品覆盖环节由设计拓展至仿真领域。中望在CAE 领域从电磁领域切入，旗下产品包括三维电磁仿真软件ZWSim-EM、自主CAE集成平台ZWMeshWorks。

    我们认为随着中望积极推动产品线拓展，收入增速有望进一步提升。

    CAx 龙头产品线持续拓展，维持“买入”评级

    我们认为，公司作为CAx 龙头，产品线从2D CAD 向3D CAD，从CAD 向CAE 等领域持续拓展，为收入增长提供了充足动力，股权激励计划中较高的授予价格及业绩考核条件彰显了公司的信心。维持预测，预计2021-2023公司EPS 为3.71/5.37/8.05 元。参考可比公司2021 年Wind 一致预期平均PEG 为2.76 倍，考虑中望底层技术较复杂，壁垒较高，维持公司21E 3.0xPEG，对应目标价673.52 元（前值673.52 元）。维持“买入”评级。

    风险提示：技术未形成有效市场转化；市场竞争加剧；地缘政治冲突加剧。