九州通(600998)公司信息更新报告：第二期员工持股计划草案出台 健全长效激励机制

　　第二期员工持股计划草案出台，健全公司长效激励机制2021 年 8 月 2 日，公司公告了第二期员工持股计划草案：参加本期员工持股计划的对象预计不超过 2,000 人，包括董监高、公司中层管理人员、核心技术（业务）员工，实施规模不超过 1,600 万股，占总股本比例不超过 0.85%，授予价格9 元/股（截至 2021 年 8 月 3 日股价 14.39 元/股），存续期不超过 36 个月。公司继 2020 年 7 月实施首期员工持股计划后，本次拟实施第二期员工持股计划，健全公司长效激励机制，充分调动公司管理者和员工的积极性，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。我们预计本次第二期持股计划对公司利润影响程度小。公司为国内民营医药流通企业龙头，差异化布局院外市场，基于过往累积优势，持续推进平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线。我们维持2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 31.44/36.77/43.23 亿元，EPS 分别为 1.68/1.96/2.31 元/股，当前股价对应 P/E 为 8.6/7.3/6.2 倍，相比同类医药流通公司估值合理，维持“买入”评级。

   　　员工持股计划有序推进，长效激励有望带来业绩持续增长公司于 2020 年起实施员工持股计划，该计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2021-2022）2 部分，2020 年 7 月，公司首期员工持股计划实施，通过首期员工持股计划账户以 11.06 元/股的价格向 2311 人授予 1513.43 万股。

   　　本次员工持股计划是公司中长期员工持股计划的有序推进，未来不排除公司会继续出台员工持股计划，持续激发员工积极性，长效激励有望带来公司业绩持续增长。

   　　平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线公司利用供应链优势，大力拓展“万店联盟”计划，截至 2020 年底拥有签约门店 1123 家。公司过往优势赋能战略转型，平台化、数字化、互联网化转型有望助力公司走出第二增长曲线。

   　　风险提示：未来融资成本上行，企业财务费用上升，导致净利率下降。