长安汽车(000625)：自主表现优异 7月销售增长较好

　　本报告导读：

   　　7 月排产环比增长9%，2021H2，随着缺芯缓解，产销有望加速增长。

   　　投资要点：

   　　维持目标价25.6 元，维持增持评级。公司自主新车销售表现亮眼，经营逐渐改善。维持公司2021/22/23 年EPS 预测为0.64/0.77/0.96 元，目标价维持25.6 元，对应2021 年40 倍PE。

   　　受益自主新车，月销表现较好。长安7 月各车型合计销量17.8 万辆，同比增长7.9%。其中，长安自主销量9.9 万辆，同比增长11.4%，环比增长7.5%。2021 年1-7 月，长安汽车销量137.9 万辆，同比增长38.4%；受益UNI 系列、CS 系列新车型热销，自主品牌累计销售109.9万辆，同比增长46%。

   　　7 月排产环比增长9%，2021H2 缺芯有望缓解。7 月公司合计生产18万辆，同比增长6.3%，环比增长9%。Q2 缺芯对乘用车生产端影响达到最大程度，2021H2 有望逐步改善，管理层也在持续努力保供芯片，集团产销环比将持续增长。

   　　携手华为，发力高端智能汽车。公司在高端智能上布局积极，到2020年，首发高端序列UNI-T 已搭载L3 自动驾驶功能。携手华为发布可拓展、可迭代的智能汽车架构-“方舟架构”，前置化布局高阶自动驾驶，充分预留发展空间。预计到2025 年，公司或能实现L4 级别全自动驾驶，并实现产业化运用。华为定位“智能网联汽车的全球Tier 1增量部件供应商，构建全产业链解决方案赋能车企。

   　　风险提示。长安福特销量不及预期；高端自主UNI 系列销量不及预期；行业增速或低于预期。