吉比特(603444)：新老产品梯队表现出色 雷霆发行实力再上台阶

　　事件：

   　　公司发布2021 年半年报，上半年实现营业收入23.87 亿（yoy+69.41%），归母净利润9.01 亿（yoy+63.77%），扣非后归母净利润7.05 亿（yoy+41.40%），其中非经常损益主要系转让厦门青瓷数码产生收益1.67 亿。

   　　点评：

   　　《问道》端手游历久弥新，《一念逍遥》释放增量。《问道》端游1 月开启新年服、3 月26 日上线WeGame 平台、5 月开启十五周年联运大服，一系列高密度活动吸引老玩家回流。《问道手游》4 月30 日开启五周年大服，上半年iOS畅销榜平均排名19、最高排名7。《一念逍遥》2 月1 日上线以来表现亮眼，上半年iOS 畅销榜平均排名11、最高排名5。此外，《不思议迷宫》系列、《地下城堡》系列、《异化之地》、《复苏的魔女》等游戏也保持着较高口碑与人气。

   　　《摩尔庄园》大超预期，雷霆平台发行实力再上台阶。由淘米游戏研发、雷霆平台发行的《摩尔庄园》手游6 月1 日上线后大超预期，首发当日即登顶iOS免费榜，次日跻身iOS 畅销榜第2。雷霆平台在宣发侧渲染怀旧情绪与对童真世界的美好向往，精准触达目标核心用户（成长的95-00 后），并借助多社交平台（以微博为主阵地）话题发酵最终助力《摩尔庄园》热度出圈。《摩尔庄园》

   　　系雷霆平台首款第三方大IP 产品，其成功标志雷霆平台在游戏运营业务层面实现品类突破、用户破圈，发行实力再上台阶。

   　　代理产品储备丰富，自研产品聚焦MMO、SLG、放置类。公司代理游戏储备包括《复苏的魔女》 (7 月8 日公测)、《墨斗》(7 月9 日公测)、《恶魔秘境》(8月27 日上线)，《地下城堡3：魂之诗》、《世界弹射物语》等，同时已取得《古代战争》、《呆萌骑士》、《伊洛纳》、《石油大亨》、《冰原守卫者》等产品的海外发行权。公司自研游戏聚焦MMORPG、SLG、放置类，“小步快跑”稳步推进。

   　　投资建议：公司高度专注游戏主业，研发侧自下而上方法论主导下精品化、差异化布局持续深化；发行/运营侧雷霆平台品牌价值逐步提升。我们预测公司2021/2022/2023 年净利润15.8/19.5/22.1 亿元，对应EPS 21.95/27.07/30.68元，给予2021 年22X 估值目标价482.9 元， 给予“增持-A”评级。

   　　风险提示：版号获批进度不及预期、新游表现不及预期等。