凯莱英(002821)：半年报符合预期 看好后续高成长

　　事件

   　　8 月16 日公司发布2021 半年报，2021H1 实现营业收入17.60 亿元，同比增长39.04%；实现归母净利润4.29 亿元，同比增长36.03%；实现扣非后归母净利润3.53 亿元，同比增长27.29%，业绩符合预期。

   　　简评

   　　主营增长强劲，美元收入超预期：公司上半年实现营业收入17.60 亿元，同比增长39.04%，按照固定汇率计算，收入同比增长51.19%。单二季度实现营收9.83 亿元， 同比增长26.48%， 按照固定汇率计算，同比增长36.44%。美元收入超预期，汇率对上半年收入和利润有一定影响。

   　　看好下半年商业化项目提速：收到订单确认时点等因素的影响，上半年公司商业化CDMO 项目收入7.87 亿元，同比增长6.88%。预计下半年开始公司多个项目开始快速放量（包括新冠相关项目），带来商业化CDMO 板块增速提升。

   　　产能提速，看好未来4-6 个季度业绩提速：产能来看，公司上半年新产能投放在6%左右，在建工程进度来看，我们预计下半年将逐步释放1390m3新产能（+46%左右）。看好未来4-6 个季度，新产能释放带来的订单承接和业绩释放的提速。

   　　在手订单丰富，成长确定：行业高景气、公司竞争力不断提升，公司订单保持强劲增长，截至6 月30 日，公司在手订单6.72 亿元（2022 年底之前确认）。从存货及合同负债角度来看，公司新接订单保持强劲增长。

   　　盈利调整及投资建议

   　　预计2021-2023 年公司的EPS 分别为3.99/5.23/6.89 元，同比增长34.15%/31.11%/31.70%，对应PE 分别为94/72/54 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　下游新药产品销售不达预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失