爱博医疗(688050)：Q2业绩表现亮眼 核心品种实现持续高增长

　　事件：公司公布 2021 上半年业绩，报告期内公司实现营业收入2.06 亿元，同比增长 99.16%，实现归母净利润 0.91 亿元，同比增长143.61%。Q2 实现营业收入 1.22 亿元，同比增长 57.53%，实现归母净利润 0.55 亿元，同比增长 62.47%。

   　　剔除疫情影响，上半年业绩增长强劲，Q2 业绩表现亮眼。相比2019 年同期，公司 2021H1 营收和归母净利润分别增长 116.84%和145.95%，复合增速（19-21）分别为 47.26%和 56.83%，剔除影响后业绩仍实现高速增长。Q2 在 21Q1 和 20Q2 高基数情况下仍实现快速增长，其中营收同比增长 57.53%，环比增长 45.24%，归母净利润同比增长62.47%，环比增长 52.78%。

   　　人工晶状体增长稳健，集采落地加速终端客户扩容。报告期内，公司人工晶状体实现收入 1.54 亿，同比增长 71.39%，相比 2019 年同期增长 71.11%，复合增速（19-21）为 30.81%，增长稳健。销量稳定增长主要系上半年随着人工晶状体集采政策逐步落地，促进公司终端客户数量的增加。此外随着国外疫情好转及公司产品国际认可度提升，国际销售收入也实现大幅增长。

   　　品牌建设持续推进，角膜塑形镜维持高速增长。报告期内公司角膜塑形镜实现收入 0.44 亿（+308.14%），上半年销量超过去年全年水平，收入占比提升至 21.44%。角膜塑形镜行业处于上升时期，公司角膜塑形镜凭借独特的产品设计，随着公司加强市场推广，品牌影响逐步提升，销量持续快速增长。

   　　研发投入持续加码，在研项目顺利推进。报告期内公司研发投入0.28 亿元，同比增长 98.57%，研发费用率达 13.59%。报告期内单件式疏水性非球面人工晶状体 AW-UV 获批上市，非球面衍射型多焦人工晶状体、多功能硬性接触镜护理液进入产品注册阶段；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶等产品正在稳步推进临床试验，非球面三焦散光矫正人工晶状体新增进入临床试验阶段。

   　　期间费用控制得当，净利率持续提升。报告期内，公司实现毛利率 83.80%（-1.68%），实现净利率 44.07%（+8.87%），期间费用率37.26%（-3.96%），期间费用控制得当，规模效应逐步显现。

   　　盈利预测：公司是国内眼科器械头部企业，主营产品人工晶体增长稳健，重点产品角膜塑形镜逐渐成为新的成长引擎，研发端除深耕眼科耗材外合作开发眼科影像仪器。预计公司 21-23 年归母净利润分别为 1.48/2.08/2.90 亿元，对应 PE 分别为 178/127/91 倍，给与“买入”评级。

   　　风险提示：带量采购降价超预期的风险；带量采购中标进展不及预期的风险；新产品推广不及预期的风险。