安图生物(603658)：新冠影响逐步减小 IVD平台化具备优势

　　事件：8 月 17 日，公司发布 2021 年半年度报告，上半年实现营业收入 16.78 亿元，同比增长 39.13%；归母净利润 4.13 亿元，同比增长 50.63%；扣非净利润 4.03 亿元，同比增长 71.56%。经营活动产生的现金流量净额 5.22 亿元，同比增长 192.60%，系本期回款增加所致。

   　　单季度来看，2021 年第二季度公司实现营业收入 8.61 亿元，同比增长 31.31%；归母净利润 2.41 亿元，同比增长 33.37%；扣非净利润2.34 亿元，同比增长 54.42%。

   　　营收增长 39.13%，净利率提升 2.12 pct

   　　随着各地政府专项政策的出台及对疫情的有效防控，疫情影响正在逐渐消退，医院门诊量逐步恢复，公司生产经营也已回归正常，2021年上半年实现营业收入 16.78 亿元，同比增长 39.13%；整体毛利率同比提升 1.11 pct 至 59.89%。

   　　分产品来看：2021 年上半年试剂产品实现销售收入 13.77 亿元，收入占比 82.10%，相对 2020 年提升 2.21 pct；仪器产品实现销售收入2.16 亿元，收入占比 12.90%，相对 2020 年降低 3.05 pct；维保收入0.31 亿元。

   　　分地区来看：2021 年上半年国内地区实现营业收入 16.47 亿元，收入占比 98.21%；国外地区实现营业收入 0.30 亿元，收入占比 1.79%。

   　　费用方面：2021 年上半年销售费用率同比降低 0.14 pct至 17.50%，管理费用率同比降低 0.72 pct 至 4.01%，研发费用率同比提升 1.12pct至 13.46%，财务费用率同比降低 0.80 pct 至 0.28%；综上影响，销售净利率同比提升 2.12pct 至 24.97%。

   　　单季度来看，2021 年第二季度公司整体毛利率同比提升 2.68pct至 62.19%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提升 1.70 pct、-1.27 pct、2.21 pct、-0.93 pct 至 16.20%、3.43%、14.18%、0.28%，整体净利率同比提升 0.25 pct 至 28.34%。

   　　研发投入持续增长，产品布局全面打造 IVD 平台型标杆企业公司持续加大研发投入，2021 年上半年研发投入为 2.26 亿元，占营业收入 13.46%，同比增长 51.78%。

   　　（1）免疫检测方面，公司的免疫检测产品拥有 254 项注册（备案）证书，并取得了 142 项产品的欧盟 CE 认证；现已获得了 117 项磁微粒化学发光诊断产品的注册（备案）证书，为临床提供了随机、快速的自动化免疫检测产品。

   　　（2）微生物检测方面，公司的微生物检测产品拥有 132 项注册证书，并取得了 71 项产品的欧盟 CE 认证。

   　　（3）生化检测方面，拥有 141 项注册（备案）证书，并取得了118 项产品的欧盟 CE 认证，涵盖了肝脏疾病、肾脏疾病等 12 大类别的生化检测。

   　　（4）分子检测方面， 2021 年 7 月，新型冠状病毒 2019-nCoV 核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，在此之前两款全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统（AutoMolec3000、AutoMolec1600）均获得第三类医疗器械注册证。

   　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023 营业收入分别为 40.77 亿/ 52.64 亿/65.38 亿，同比增速分别为 37%/29%/24%；归母净利润分别为 10.97 亿/14.27 亿/17.95 亿，分别增长 47%/30%/26%；EPS 分别为 2.43/3.17/3.98，按照 2021 年 8 月17 日收盘价 64.95 对应 2021 年 27 倍 PE。维持“买入”评级。

   　　风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新品研发、注册及认证风险；市场竞争日趋激烈的风险；行业监管政策变化风险。