法拉电子(600563)：汽车、新能源、工控三驾马车驱动成长

　　投资要点：

   　　首次覆盖，给予“增持”评级；预测2021-2023 年的EPS 为3.60元、4.53 元、5.70 元，增速为46%、26%、26%。参考被动元件行业2022 年PE 为30 倍，考虑公司作为全球前三的薄膜电容器公司，受益于新能源车、光伏等行业的发展，成长空间应比其他类型被动元件公司更高，应考虑其估值溢价，给予2022 年50 倍PE，目标价226.5 元。

   　　薄膜电容在汽车、光伏、工控等领域的应用正快速增加。薄膜电容具有耐高温、高能量密度、使用寿命长等优点，在新能源汽车、新能源（光伏、风能）、工控等领域的应用更具优势。新能源汽车方面，各国政府大都推出了新能源汽车的优惠政策，带动了需求的增长；光伏、风电市场受成本下降因素驱动，整体需求也在快速增长；工控方面，随着5G 通信、云计算以及工业自动化的发展，轨道交通及电网部件的国产化推进，相关市场稳步增加。在上述领域需求的持续扩张下， 薄膜电容的市场也不断增加， 根据QYResearch，薄膜电容2020 年市场规模为125 亿元，到2026 年将达到217 亿元，复合增长率接近10%。

   　　公司作为全球前三的薄膜电容器企业，将优先受益。公司多年深耕薄膜电容，市占率已达全球第三，大幅领先于国内其他企业。公司针对快速增长的需求，加大新型薄膜电容器的研发力度，将充分享受下游市场的增长，未来发展可期。

   　　催化剂：新能源车等领域销售占比增加，带动业绩提升。

   　　风险提示：下游电动汽车受政治、缺芯等因素销售不及预期，导致出货不及预期风险。