川发龙蟒(002312)：磷矿石和磷石膏扩产 保障成长空间

　　事件

   　　公司发布2021 年半年度报告，营业收入为30.52 亿元，同比增长24.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.05 亿元，同比增长245.67%。

   　　点评

   　　磷化工产品价格显著上涨，公司磷肥销量及盈利实现增长。今年以来，磷酸一铵、磷酸氢钙和复合肥的价格显著上涨，公司根据利润最大化分配了产能。上半年，公司肥料级磷酸一铵、复合肥等肥料级系列产品销量81.37 万吨，同比增长34.88%；饲料级磷酸氢钙销量为18.75 万吨，同比增长20.77%；工业级磷酸一铵销量为15.07 万吨，同比下降16.60%。公司现有磷石膏年产能200 万吨，今年3 月份募集资金到位后，磷石膏综合利用项目加速推进。

   　　拟收购股东磷矿石资源，高品质磷矿石保障后续发展。今年以来国内磷矿石价格显著上涨，磷矿石（28%）价格较年初上涨60%。2021 年8 月3 日，公司披露发行股份购买天瑞矿业100%股权预案，天瑞矿业的设计产能是250 万吨/年，将大幅提升公司磷矿石保障能力。公司襄阳基地保康白竹磷矿年产100 万吨磷矿矿山建设验收完毕，预计2023 年达产。公司积极拓展上游磷矿石资源，既有利于平抑原材料价格波动，也为后续发展提供空间。

   　　盈利预测

   　　公司主要产品肥料级磷酸一铵和饲料级磷酸氢钙的价格大幅增长，未来磷矿扩产也将带来额外收益。预计2021-2023 年营业收入分别为65、73、82 亿元，实现EPS 分别为0.59、0.48、0.60 元/股，对应PE 分别为23、28、23 倍，继续给予“增持”评级。

   　　风险提示：农产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动、项目收购风险。