同惠电子(833509)：电子测量仪器全系列高增长 新品推出+下游景气2021H1业绩增长90%

　　公司事件：2021 年半年报发布，公司上半年实现营业总收入6512.42 万元，同比去年增长70.49%；实现归母净利润为2041.70 万元，同比增长90.44%。

   　　专注精密阻抗二十余年，2021年上半年再推新品，营收同比增长70.49%：公司一直专注于电子测量仪器的技术研发与产品开发，尤其在精密阻抗测量领域具有二十多年测试理论、测试技术和实践经验的积累。公司的主要产品为各类电子测量仪器，主要包括元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电气安规测试仪器、电阻类测试仪器、电力电子测试仪器、台式数字多用表等六大类，主要用于各种电子元器件、材料、电子零部件、电子整机等的性能测试、测量、试验验证及品质保证。2021年H1公司营收实现6512.42万元，同比增长70.49%，其中各类细分产品收入均实现30%以上增长，增幅最高的电力电子测试仪器收入增幅达188.82%，毛利率及收入均实现增长的产品则有元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电阻类测试仪器；整体毛利率则达到56.23%，同比增加0.39pcts；归母净利润2021年H1则实现2041.70万元，同比增长90.44%。另外，2021年5月公司成功推出TH2851系列130MHz宽阻抗范围高精度自动平衡阻抗分析仪，进一步丰富了产品品种。

   　　消费电子+新能源汽车+5G通讯等各领域推动，预计全球市场规模超70亿美元：

   　　经公司仪器检测过的产品被广泛应用于3C消费电子、5G通讯、半导体封测、新能源汽车、电力电子、家用电器等领域。1）消费电子：随着3C消费电子产品需求的增长及消费者体验度的提升，具有高分辨率、低能耗等特征的电子产品的需求相应增加，对电子产品在高效率生产中保证良好的品质提出迫切需求，而电子测量仪器作为消费电子产品生产的配套设备贯穿了整个制造过程，它是保证产品质量和良品率的关键。2）新能源汽车：2021年全球各主要经济体纷纷加码，推动新能源汽车的快速落地，产、销量不断攀升。未来随着新能源汽车的技术进步和消费者环保意识的逐步提高，新能源汽车发展趋势良好，将会带动产业链上下游共同发展。新能源汽车所使用的电池、电机以及电控系统、新能源汽车的安全性都必须经过严格测试，故对电子测量仪器需求会进一步增加。3）5G通讯：在5G基站建设中，基站电源建设是其重要内容。采用传统开关电源为5G供电是最常用的5G电源建设方案。此外还有 DC/DC（直流/直流）转换器为 5G 供电，是在传统供电方案的基础上，增加 DC/DC 设备；高压直流远供，是在传统开关电源的基础上，增加直流远供设备；分布式电源为 5G 供电常用于存量基站和新建基站等。而以上任何一种供电方案都需要对电源及相关系统进行参数测量，以保证基站正常运营。根据Technavio数据，随着电子测量仪器应用领域的不断扩大及上述领域的推动，预计2024年全球市场规模达77.68亿美元。

   　　投资建议：公司以电力电子磁性元器件测量仪器为基础，不断深耕，并进一步拓展到电力电子测量仪器及其成套测量系统解决方案领域，致力于成为国际领先的电子测量综合解决方案提供商。截止目前，公司最新市值为11亿元，PE TTM27X，公司行业地位较为稳固，产品认可度较高，预计未来随着下游各领域的发展，将进一步受益，同时公司的募投项目也在陆续达产，未来竞争力有望进一步加强，建议关注。

   　　风险提示：下游行业需求变化风险、行业竞争加剧等