奥瑞金(002701)2021年半年报点评：国内外业务显著增加 带动上半年业绩高速增长

　　事件：8 月25 日，公司发布2021 年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入65.49 亿元，同比增长41.05%；实现归母净利润5.84亿元，同比增长221.65%；基本每股收益0.24 元　　国内市场需求改善叠加海外需求高增，带动收入快速增长。公司2021H1 金属包装产品及服务/ 灌装/ 其他产品分别实现营收58.29/1.02/6.17 亿元，同比增长37.93%/87.58%/70.48%,分别贡献主营业务营收的89.01%/1.56%/9.43%，金属包装产品及服务作为公司营收核心增幅稳定，灌装增幅领先。分产品看，2021H1 受新冠疫情有效控制的影响，三片罐恢复至历史高水平，其中奶粉罐受市场需求影响稳步提升；二片罐供需持续改善，国内客户业务增长的同时出口业务显著增加。公司三片罐核心客户中国红牛的法律纠纷影响趋于稳定并带动公司三片罐稳定增长。公司首创的“厂中厂”模式通过贴近核心客户实现柔性生产，公司在飞鹤的优质奶源基地克东县投资新建两条进口高速制罐线，预计2021 年年底将满足飞鹤8 万吨奶粉的包装需求。

   　　毛利率受主营业务影响有所下滑，费用管控得致净利率明显提升。

   　　截止21H1，公司综合毛利率18.97%，较去年同期下降2.75 个百分点，其中金属包装产品及服务毛利率为20.52%，较去年同期变动-3.72 个百分点，由于核心业务变动明显，因此对综合毛利率有较强影响。费用率方面，21H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/3.95%/2.63%/0.24%，较去年同期下降2.49/2.20/0.23/1.50个百分点。净利率方面，21H1 公司销售净利率为8.94%，同比上升4.82 个百分点，其中21Q2 销售净利率为8.23%，同比提高3.22 个百分点，环比21Q1 下降1.52 个百分点。

   　　投资建议：公司做为国内金属包装领域的领军企业，未来行业市场需求旺盛，看好其核心业务金属包装产品及服务的发展，预计公司2021/22/23 年能够实现基本每股收益0.37/0.43/0.48 元，对应PE为15X、13X、12X，首次覆盖，予以“推荐”评级。

   　　风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。