水井坊(600779)：员工持股计划顺利发布 高端化进程持续推进

　　事件：水井坊发布员工持股计划，参加本员工持股计划的员工总人数不超过66 人，筹集资金总额上限为3981 万元。员工持股计划的股票来源为公司回购股份，受让公司回购股份的价格为公司回购股份均价的50%，即55 元/股，共计拟使用72.37 万股，占公司当前总股本的0.15%。

   　　点评

   　　考核目标稳健，激励人群覆盖到位

   　　持有人方面，参加本员工持股计划的员工总人数不超过 66 人，其中包括范祥福、朱镇豪、蒋磊峰等董事、高级管理人员共3 人，拟持有份额占持股计划比例约23%，中基层管理人员及核心技术骨干不超过 63 人，拟持有份额占持股计划比例约77%。考核要求为21-22 年以及21-23 年营业收入增长率的平均值在9 家对标企业中排名前5，对标公司包含五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘、口子窖、老白干。奖励范围较2019 年限制性股票激励计划更广，是限制性股票激励计划的延续与补充，有利于建立、健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，确保公司经营目标的实现。

   　　聚焦高端化、产品创新、营销，全年业绩目标有望稳步实现目前公司产品矩阵齐全，批价坚挺。臻酿、井台、典藏批价分别约为310、440、570 元，渠道库存在一个半月左右。三季度回款完成，预计较去年同比增长30%左右，目前已经发货。8 月，由25 位大商组建的水井坊高端白酒销售公司成立，建立起建立厂商深度联盟。9 月推出全新典藏，建议零售价提至1399 元，发展目标是成为800 元以上白酒消费者的首选品牌之一，占领全国前五的高端浓香份额，上半年公司销售费用同比增长98.37%，此次典藏升级，公司高端化发展目前更进一步。

   　　维持公司“增持”评级

   　　预计公司2021-2022 年营业收入分别为40.62、51.35、62.76 亿元；归属母公司净利润分别10.49、13.39、16.52 亿元；EPS 分别为2.15、2.74、3.38元/股，对应当前PE 分别为56.79、44.50、36.06 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全风险；省外渠道拓展风险。