金种子酒(600199)公司动态点评：馥合香升级旧产线 酒文化赋能新产品

　　事件：9 月16 日，金种子酒金种子馥合香2021 手酿开窖节暨酒文化博物馆开馆仪式在金种子酒文化广场举行。党委书记、董事长贾光明发表讲话时认为白酒是一种文化产业，要将金种子酒要打造成文化产品，“让白酒担负起弘扬中华民族优良文化的任务，那么白酒的发展之路会走的更快更远”。

   　　拓展香型边界，提升酒体质量，市场专业两开花。随省内消费升级，徽酒市场已向中高端以上迁移，金种子战略新品馥合香系列于2020 年8 月正式上市，“馫系列”引领产品线升级，开启破局。馫 9、馫 15 表现突出，以优质的酒体和一口三香的独特风味收获消费者认可。今年4 月份，在被誉为最专业、最严苛的酒类产品评选活动“青酌奖”酒类新品评选中，金种子馥合香·馫20 荣获2020 年度青酌奖（酒类新品），馥合香系列收获业内的专业评审认可。

   　　汲取历史能量，弘扬优良传统，产品文化共发展。金种子酒有3000 多年的历史积淀、500 多年的明代窖池群、70 多年的建厂史，其所在地阜阳与酒神杜康和刘伶有着莫大的关联，金种子酒可谓拥有深厚的历史底蕴和文化内涵。本次开窖节上展示了酒神祭祀文化、酒德传承文化、拜师重教文化等，金种子酒深度发掘品牌文化，将酒文化与传统文化绑定融合，以文化赋能产品，以产品传递文化，带给消费者新的体验。贾光明董事长表示， “让白酒担负起弘扬中华民族优良文化的任务，那么白酒的发展之路会走的更快更远”。

   　　全面发力中高端，力争高质量发展新开局。上半年营收占年度目标近半，全年业绩有望稳健落地。根据公司“十四五”发展战略规划，2020-2022 年是战略调整期。2021 年承上启下，聚力主业做强，力争实现高质量发展新开局，全年销售收入目标13 亿元。公司将进一步加快以金种子馥合香为主体的核心产品市场培育进度，全面切入安徽省市场主流价位，抢占消费升级红利，主要做法如下：1）继续强化精准传播，着力构建品牌口碑势能；2）着力激活企业营销动能，完善消费者互动社群营销体系，加快推进“馥香荟”系统建设，实现馥合香私域流量的数字化深度运营；3）市场聚焦核心区域，打造品牌销量排头兵。省内明确核心战略市场及运营方向，全面夯实“2+6”核心市场。省外市场坚持机会型运作，市场开发仍以长三角、珠三角、京津冀作为重点目标开发区域。

   　　投资建议：今年是十四五开局之年，公司积极调整产品结构，聚焦馥合香，实施新品类差异化竞争，切入次高端价格带，深度挖掘品牌文化，要将金种子酒要打造成文化产品。未来五年有望进入发展快车道，预计公司2021-2023 年EPS 为0.15、0.30、0.40 元，对应PE 分别为114 倍、56 倍、42 倍，考虑中高档白酒占比提升，产品结构改善释放业绩弹性，给予2022 年55x-60x 估值中枢，对应目标价17-18 元，维持“增持”评级。

   　　风险提示：局部地区疫情反复；市场波动风险；产品销售不及预期；品牌推广不及预期；食品安全问题。