利通科技(832225)：服务全球的中高端橡胶软管生产商

　　首次覆盖，给 予增持评级。公司主要从事橡胶软管等产品的研发、生产及销售，我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为0.51/0.66/0.83 亿元，对应EPS 分别为0.63/0.82/1.03 元，参考可比公司估值，给予目标价12.18 元。首次覆盖，给予公司增持评级。

   　　利通科技：服务全球的中高端橡胶软管生产商。经过近二十年的发展，公司深耕胶管中高端市场，形成了液压软管、工业管、软管总成的产品矩阵，目前具有年产2225.71 万米橡胶软管的产能，并有4000万米在建软管产能。公司长期保持较高的盈利水平，且近五年来收入和归母净利润年化复合增速达到13%、23%。收入结构方面，公司同样重视海外和国内市场，致力于服务全球市场。

   　　行业：橡胶软管行业需求稳定，供给格局相对分散。我国胶管需求量约20 亿标米，行业规模约300 亿元。当前我国仍处于橡胶工业强国初期，有望保持6%的年化增速。供给端，我国目前橡胶软管产品结构以大部分为中低端，少部分为中高端档次为主，一些国际知名企业在高端市场形成垄断优势，利通科技属于国内规模较大的本土知名品牌，占细分行业钢丝增强软管23%的份额，占胶管总行业不足1%。

   　　核心竞争力：技术叠加客户优势。公司注重技术水平及产品研发，推出拳头产品“大力神”系列，获得多项国际认证，并连续六年被认定为“中国胶管十强企业”。通过优质产品，公司服务下游众多海内外知名企业，如三一重工、宇通重工、巴斯夫等。

   　　风险：原材料价格大幅上涨，产能投放不及预期。