创远仪器(831961)：专注射频通信测试 行业方兴未艾

　　摘要：

   　　首次覆盖，目标价27.50元，给予“谨慎增持”评级。预计公司 2021-2023 年归属母公司所有者的净利润分别为5536 万元、6486 万元、7223 万元；对应EPS 为0.50 元、0.59 元、0.66 元，增速分别为13.92%、17.16%、11.36%。参考同行估值水平，给予公司2021 年PE55x，对应目标价27.50 元，首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。

   　　经过多年潜心发展，公司已经成为拥有一系列测试仪器核心专利技术，是具有完全自主知识产权的高新技术企业。公司是一家专注于研发无线通信与射频微波测试仪器的高新技术企业。公司主营业务分为自研产品和解决方案及贸易业务。其中，自研产品和解决方案拥有自主知识产权和相关核心技术。自研产品主要包括信号模拟与信号 发生系列、信号分析与频谱分析系列、矢量网络分析系列、无线网络测试与信 道模拟系列、无线电监测与北斗导航测试等系列。从财务指标来看，近年营收持续增长，盈利能力维持稳健。

   　　无线通信及射频微波测试仪器行业方兴未艾，公司业务发展空间大 。无线通信与射频微波测试仪器属于电子测量仪器中的高端产品。

   　　按照功能可大致分为三类，包括模拟信号发生的微波信号源、负责信号接收的信号接收器和测量电子元器件的网络分析仪。我国无线通信及射频微波测试仪器行业市场规模从 2015 年的 78.21 亿元增长到2019 年的 132.37 亿元，预计到 2024 年，市场规模将达到 250.65亿元。中国无线通信及射频微波测试仪器行业市场规模增速在未来五年将明显高于全球平均水平，主要受益于5G 在中国的落地。

   　　催化剂：挂牌新三板精选层。

   　　风险提示：市场竞争激烈，产品具有一定同质化，存在一定程度被替代风险；产品扩展性受限，存在大客户依赖程度进一步加重的风险