移远通信(603236)公司深度报告：物联网模组龙头整装待发

　　公司成立十载有余，市占率世界第一，已成为全球模组龙头企业。公司前身移远有限于2010 年10 月设立，至今十年发展历史，目前公司模组出货量位居全球第一，龙头地位扎实。公司目前提供多品类、多制式的无线通信模组以及基于其行业应用的通信解决方案，产品广泛应用于车载运输、智慧能源、无线支付、智能安防、无线网关等众多领域。

   　　规模效应+渠道优势+研发能力夯实公司护城河，模组龙头未来可期。公司作为模组龙头，深度掌握行业knowhow，打造多品类、多制式的最全产品系列，作为“模组超市”享受规模优势；公司海内外渠道广泛，能够及时响应客户需求；公司研发能力及先发优势显著，车载业务市占率第一，合作车企众多，产品丰富且质量较高，稳定性及连接能力有保障，满足各类客户需求，长期成长曲线清晰。

   　　公司逐步重视精细化管理，未来在维持增速的同时有望改善盈利能力。公司研发费用前置，随着公司新产品的推广，长期费用率具备下降空间；公司在规模扩张的同时，正逐步提高整体精细化管理能力，对于成本和费用的管控更加精细，长期具备较强规模效应，长期盈利能力有望逐步增强。

   　　投资建议：物联网为长期黄金大赛道，移远通信作为物联网模组龙头企业，深度布局全赛道，在车载、5G 等高门槛赛道同样具备显著竞争优势，未来发展空间大。预计公司2021-2023 年总营收分别为87.71 亿元、120.72 亿元、166.50 亿元，对应PS 分别为为2.6 倍、1.9 倍、1.4 倍，预计净利润分别为3.55 亿元、5.72 亿元、8.67 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险因素：1、物联网行业发展不及预期；2、物联网行业竞争加剧引发价格战；3、新冠疫情反复蔓延