吉比特(603444)：长线运营构筑基础 新游释放业绩弹性

　　报告摘要：

   　　事件：吉比特于2 021年10月14日晚间公布Q3业绩预告，公司预计Q3实现归属母公司股东净利润2.93 亿元~3.17 亿元， 同比增长23.1%~33.2%。扣除非经常性损益的净利润2.86 亿元~3.07 亿元，同比增长39.9%~50.1%。

   　　点评：

   　　核心产品《问道》表现稳定，构筑公司业绩基础。根据公司业绩预告，公司旗下游戏《问道》、《问道手游》表现稳定，两款游戏长线运营能力优秀，其中《问道手游》Q3 在App Store 游戏畅销榜平均排名为第22名，最高至该榜单第11 名，公司《问道》系列的持续畅销构筑了公司的长期业绩基础。

   　　《一念逍遥》上线成绩优秀，持续释放业绩。从公司对业绩的分析来看，其新上线的游戏产品《一念逍遥》贡献了今年主要增量经营利润，《一念逍遥》作为精品放置修仙类游戏，在产品品质和运营方面具备优势，在上线成绩方面，作为2 月1 日上线的游戏，在Q3 仍然可以取得畅销榜平均排名前十的成绩，运营数据稳定，有望持续贡献业绩，具备长线运营潜力。

   　　《摩尔庄园》摊销收入逐步确认，贡献长期利润。《摩尔庄园》于2021年6 月上线，受道具摊销周期影响，截至三季度报告期末尚未产生财务利润，由于《摩尔庄园》上线即是全网爆款，作为模拟经营类游戏，上线后连续11 天排名畅销榜前三，6 月在畅销榜平均排名第7，上线表现优秀。我们预计随着摊销道具收入逐渐确认，《摩尔庄园》将对公司业绩产生带动作用。

   　　投资建议：我们认为公司《问道》系列持续验证自身长期运营能力，《一念逍遥》、《鬼谷八荒》等产品的成功发行说明了公司对修仙品类的独特把握，我们对公司研发运营能力具备信心，预计公司2021-2023 年的净利润为16.63/18.88/23.04 亿，同比增速58.90%/13.57%/22.01%，EPS 为23.14/26.28/32.06 元，对应PE 分别为17/15/12 倍，给与公司“买入”评级。

   　　风险提示：游戏运营表现不及预期、政策监管趋严