欣贺股份(003016)公司点评：线下提质增效带动Q3业绩同增15% 信息化改革赋能智造升级

　　公司披露2021 年前三季度业绩预告，预计归母净利润有望达到2.44 亿元，同比增长104.80%；其中，21Q3 归母净利0.52 亿元，同比增长14.96%。

   　　公司业绩变动主要系：1）线下自营门店提质增效，自营渠道和电商渠道的收入同比稳步增长；2）核心品牌JORYA 维持稳定的产品力和品牌力，JORYA 品牌收入持续增长，带动其他品牌的良性发展；3）信息化系统和智能化设备的升级，以及人事绩效改革的全面推进，提升了中后台营运能力及供应链效率，管理费用及成本管控进一步改善。

   　　产品、品牌、运营全面发力，助力打造国内一流高端时尚女装1）产品：坚持自主研发设计，研发投入稳定，以实控人孙瑞鸿先生为核心的研发设计团队在各品牌DNA 的基础上不断创新，年均保持推出4000 款以上新品；

   　　2）品牌：七大品牌形成多品牌矩阵，对中高端女装市场多维度、深层次渗透，核心品牌JORYA 带动其他品牌良性发展；通过跨界合作、IP 联名、品牌植入、艺人合作露出、专题策划等多元化且符合品牌调性的推广行销，助力提升品牌影响力；

   　　3）渠道：公司自营渠道网络基本覆盖全国主要城市，与连锁商场王府井、银泰、金鹰、万象城保持良好合作关系，始终秉承“高标准”的品牌形象，以“高品质”的客户体验为核心，有效提升单店业绩；4）供应链：公司以信息系统为依托，将商品企划、设计、采购、生产、销售、物流等部门有效组织为一体，实施协同运作，形成完整的供应链管理体系。加大对供应链及仓储物流的投入，通过信息化、智能化的设备升级，整体提升公司供应链的反应速度及仓储物流的工作效率。

   　　下调盈利预测，维持买入评级。公司旗下七大女装品牌形成了对高端女装市场多维度、深层次的渗透，随着线下门店自营比例提升，门店提质增效，数字化改革不断深入，我们预计公司2021~2023 年归母净利润分别为3.5、4.3、5.4 亿元（此前原值为3.8、4.8、5.9 亿元），对应EPS 分别为0.8、1.0、1.3 元（此前原值为0.9、1.1、1.4 元），对应P/E 分别为14、12、9X。

   　　风险提示：海外疫情反复导致订单增长不及预期；劳动力成本增长；生产基地及客户集中；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式披露三季报为准等风险。