智新电子(837212)：深耕连接器线缆组件 从消费向汽车领域拓展

　　本报告导读：

   　　公司多年深耕连接器线缆组件产品，从消费领域向汽车等新领域持续扩张，未来有望深度受益于行业需求释放。

   　　摘要：

   　　给予增持评级，目标价19.16 元。公司从消费领域向汽车等新领域持续扩张，在下游需求提升的背景下，公司将深度受益。我们预计公司2021-2023 年EPS 为0.56/0.80/0.93 元，参照可比公司PE 水平，给予2022 年23.95 倍PE，对应目标价19.16 元，“增持”评级。

   　　国内连接器行业的发展趋势良好，市场规模持续扩大。目前中国已经成为全球连接器规模最大的市场，全球占比32.2%。据中商产业研究院数据显示，2020 年我国连接器市场规模249 亿美元，同比增长9.69%，2021 年将进一步增长到269 亿美元左右，同比增长8.19%。

   　　新能源以及汽车智能化趋势带动汽车连接器需求进一步提升，公司逐步向汽车领域拓展，未来有望深度受益。随着新能源汽车渗透率的提高，以及汽车电子化、智能化程度的不断提升，汽车拥有更全面的感知和控制能力，各系统之间交互需求提升，进一步提升整车的车用连接器用量。公司的汽车电子类连接器线缆组件广泛应用于车载电子产品中，如辅助驾驶、多媒体、影像传输（360°影像）、新能源汽车三电系统、安全系统等。其研发的高频差分信号传输线、高清射频影像 FAKRA 传输线等传输线参数已达到业内主流水平。

   　　未来有望深度受益于汽车连接器需求进一步提升。

   　　5G设备及可穿戴产品渗透为消费类连接器贡献新增量，公司深耕消费电子连接器领域，打入多家重点客户优势显著。公司消费电子连接器产品广泛应用于智能穿戴、娱乐设备，逐步应用于智能家居和现代办公等方面，产品功能主要体现在低压信号传输、高清信号传输、电源控制等方面。公司产品应用于许多全球知名品牌供应链的细分领域，是任天堂Switch 电子连接器线缆组件最主要的供应商。同时其进入歌尔股份、共达电声、下田工业、日本星电、日本索尼、日本村田等国内外知名企业，已形成长期稳定的合作关系。

   　　风险提示。新品研发进度不及预期；下游需求不及预期