南微医学(688029)：诉讼和解与专利许可达成 海外拓展有望加速

　　事件

   　　10 月20 日，公司发布公告称，公司与波士顿科学就此前止血夹产品产生的侵权诉讼已达成和解，且进一步达成了为期5 年的专利许可，波士顿科学承诺不对公司许可期内止血夹产品的制造、销售等行为提起诉讼。

   　　点评

   　　专利纠纷尘埃落定，止血夹海外拓展有望加速。波科自2018 年11 月以来，在美国和德国多次对公司止血夹产品的专利提起侵权诉讼。此次在全球范围内达成和解，解决了此前可能产生的赔偿、禁售等不确定性风险，使公司更加专注于经营发展和研发创新。5 年专利许可的达成，有利于公司SureClip、LOCKADO 等现有产品在海外市场发挥产品优势，持续扩大在海外市场的份额。我们认为，此次诉讼和解与专利许可事件将对公司长期经营发展起到正面作用，未来止血夹在海外市场拓展有望加速。

   　　和解费由IPO 前主要股东承担，对利润无实质影响。2019 年公司首次公开发行上市时，主要股东微创咨询、中科招商、Huakang、华晟领丰、GreenPaper 曾承诺承担波科专利诉讼案达成和解的赔偿责任，一次性的和解费对公司利润无实质影响。

   　　达成5 年和平专利许可期，许可费用对业绩影响有限。根据专利许可协议，公司在2022 年至2026 年的每年7 月31 日前，须向波士顿科学支付240 万美元/年的专利许可费，折合人民币约1545 万元/年，占公司2020 年营业收入的1.17%及净利润的5.93%，对公司业绩影响极为有限，未来公司在海外市场止血夹的销售增长规模创造的利润有望远超所需支付的专利许可费用。

   　　盈利调整与投资建议

   　　我们看好公司未来创新产品的放量，同时海外市场拓展将加速推进。预计公司2021-2023 年归母净利润3.62、5.56、7.88 亿元，同比增长39%、54%、42%，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外销售渠道建设不达预期风险；汇兑风险