吉比特(603444)：业绩快速增长 加快布局出海市场

　　[事件：

   　　公司发布2021 年三季报。

   　　点评：

   　　前三季度新游上线，带动收入利润均实现快速增长1-9 月公司实现营收34.85 亿，同比增长70.05%。实现归母净利润12.06亿，同比增长51.70%。主要为《问道》手游保持稳定运营及《一念逍遥》

   　　贡献利润，及转让青瓷10.11%股权产生投资收益，对净利润影响1.67 亿。

   　　销售费用率为23.96%，同比上升13.76pct，主要是因为《一念逍遥》保持了较大规模的买量以及《问道手游》5 周年加大营销推广力度。单季度来看，Q3 实现营收10.98 亿元，同比增长71.45%，实现归母净利润3.04 亿，同比增长24.54%。销售费用率为25.87%，较Q2 上升3.26pct。

   　　自研产品持续迭代更新打造品牌效应，加快开拓海外市场《问道》系列保持长线稳定，Q3《问道手游》更新十一国庆大服，1-9 月，《问道手游》在iOS 游戏畅销榜平均排名为第20 名，最高至第7。《一念逍遥》5 月新增仙魔玩法，8 月新增道侣/结义系统，9 月更新大乘领域版本并发布西游IP 联动，根据Sensor Tower 数据，活动当日创下游戏日流水新高，2-9 月《一念逍遥》在iOS 游戏畅销榜平均排名为第11 名，最高至第5。Roguelike 手游《地下城堡3：魂之诗》10.20 上线，首日位列畅销榜第8、免费榜第2。此外，公司积极开拓海外市场，《一念逍遥》10.19 上线港澳台地区，并计划在东南亚及欧美国家发行。此外，公司新增自研项目将集中于全球化市场，储备有SLG 等自研产品及多款代理产品。

   　　储备产品多款已获版号，SLG 产品十月中旬开启内测Pipeline 方面，《世界弹射物语》（10.26 上线）、《冰原守卫者》（11.2 上线）。

   　　此外，还储备有《黎明精英》、《花落长安》、《石油大亨》、《精灵魔塔》、《上古宝藏》、《奇缘之旅》、《光之守望》、《航海日记2》等代理手游产品（均已获得版号）。此外，自研SLG 产品《代号：源启》10.15 已开启首批内测。

   　　投资建议与盈利预测

   　　公司研发侧坚持“精品化”战略，收敛布局赛道，聚焦放置、MMO、SLG等优势品类，核心产品《问道手游》长线稳定运营下，自研游戏取得突破贡献增量。我们预计21-23 年公司实现归母净利润15.53/17.04/20.82 亿元，对应EPS21.61/23.72/28.97 元，PE16x/14x/12x，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。