道通科技(688208)2021年三季报点评：业绩短期波动 前瞻布局新能源

　　公司于2021 年10 月25 日晚发布《2021 年第三季度报告》。

   　　点评：

   　　三季度业绩短期波动，公司进一步加大新能源、ADAS 等产品技术研发第三季度，公司实现营业收入5.89 亿元，同比增长23.06%；实现归母净利润1.11 亿元，同比下降30.64%；实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比下降19.19%。公司净利润波动的主要原因是三季度新产品研发投入及国际运输费用大幅增长，叠加股权激励产生的股份支付费用等因素综合影响；同时，去年同期因疫情影响导致销售收入存在季度性波动。第三季度，公司在新能源产品、ADAS 系统、云服务和智能维修信息等新产品和新技术上继续加大研发投入，研发投入达1.41 亿元，同比增长89.56%，占营业收入的比例为23.94%，同比增加8.40 个百分点。

   　　欧美市场产品拓展势头良好，带动前三季度公司营业收入快速增长前三季度，公司实现营业收入16.35 亿元，同比增长52.29%；实现归母净利润3.42 亿元，同比增长7.27%。前三季度，分地区来看，1）北美市场：

   　　营业收入同比增长64.12%，主要是软件云服务产品、ADAS 产品高速增长，汽车综合诊断产品、TPMS 产品快速增长；第三代Ultra 系列智能诊断产品市场认可度持续提升。2）欧洲市场：营业收入同比增长64.10%，主要是汽车综合诊断产品高速增长，第三代Ultra 系列智能诊断产品销售增长迅速。

   　　3）中国境内：营业收入同比增长37.95%，主要是TPMS 产品高速增长，汽车综合诊断产品快速增长；3）其他地区：营业收入同比增长34.99%，主要是汽车综合诊断产品快速增长。

   　　公司发布新能源“诊、检、充、储”一体化战略，打开全新市场空间9 月25 日，公司举办新能源战略发布会，发布新能源汽车“诊、检、充、储”数字一体化解决方案发展战略，贯穿新能源诊断检测系统产品、智慧充电检测系统产品、梯次利用及能源管理三大业务。1）产品战略：公司将打造新能源诊断检测系统工具生态，拓展智慧充电检测系统生态，延展梯次利用、能源管理生态。2）技术战略：公司将重点投入车桩兼容技术、智慧电池检测技术、电力电子技术。3）市场战略：公司将积极拓展新能源诊断检测市场、新能源智慧充电市场以及与开放式平台构建合作。

   　　投资建议与盈利预测

   　　公司凭借产品质量和技术优势，在全球建立了较好的品牌知名度。在全球汽车产业大变革的背景下，公司前瞻布局，不断推出纵向与横向产品，未来持续成长空间广阔。预测公司2021-2023 年营业收入为22.02、30.15、40.11亿元，归母净利润为6.06、8.28、11.16 亿元，EPS 为1.35、1.84、2.48 元/股，对应PE 为49.51、36.23、26.89 倍。上市以来公司PE 主要运行在50-90 倍之间，目前计算机（申万）指数的PE TTM 为53.7 倍，维持公司2021 年70 倍的目标PE，对应目标价为94.50 元，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　新冠肺炎疫情反复；中美贸易摩擦升级；知识产权纠纷；国内市场拓展进度低于预期；新能源战略推进不及预期；汽车后市场竞争加剧。