万东医疗(600055)2021年三季报点评：收入端实现较高增长 产品结构变化导致利润端承压

　　近日， 万东医疗发布了2021 年三季报。2021 年前三季度，公司实现营业收入8.01 亿元（同比2020 年+8.75%，同比2019 年+25.70%）；实现归母净利润1.20 亿元（同比2020 年-18.73%，同比2019 年+32.07%）；实现扣非归母净利润1.09 亿元（同比2020 年-21.08%，同比2019 年+31.69%）。

   　　Q3 公司实现营业收入3.06 亿元（同比2020 年+31.13%，同比2019 年+18.15%）；实现归母净利润0.37 亿元（同比2020 年-13.41%，同比2019年-20.65%）；实现扣非归母净利润0.37 亿元（同比2020 年-7.16%，同比2019 年-16.53%）。

   　　盈利预测与评级：随着移动DR、DR 等新冠诊断相关品种的市场需求逐步回归正常水平，以及公司的产品线持续升级，公司整体竞争力有望不断增强，我们预计超导MR、DSA 等中高端产品占公司收入比重将不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入，公司由设备制造商延伸至服务提供商的业务拓展模式较为清晰，也符合相关的政策导向；我们从长期看好公司未来成长性。我们维持对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.35、0.41、0.47 元，2021 年11 月2 日股价对应PE 分别为52.2X、44.4X、38.5X，维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：产品销售低于预期，新产品研发进度慢于预期，新模式拓展低于预期，内部整合低于预期。