莱克电气(603355)：帕捷收购落地 加速入局新能源领域

本报告导读：

    帕捷收购落地，标志公司加速入局新能源领域，打开公司发展的第二增长曲线。

    投资要点：

    事件：2021年10 月28 日，公司与帕拉根和盖尔玛正式签署《股权收购协议》，收购其持有的上海帕捷100%股权，收购价为人民币12.16亿元。12 月13 日，公司已按照协议完成了全部收购款的支付。本次收购完成后，上海帕捷将成为公司全资子公司，纳入合并报表范围。

    帕捷收购落地，公司加速布局新能源领域。合并报表于今年末完成，从2022 年开始增厚公司业绩，由此测算的2021-2023 年EPS 为1.14/1.68/2.03 元（ 原值为1.14/1.49/1.83 元， 上调幅度为+0%/+13%/+11%），增速为100%/47%/20%，参考同行业可比公司，给予公司 22 年 25x PE，目标价42 元，维持“增持”评级。

    影响一：收购帕捷有助于公司加速拓展新能源业务。帕捷主要从事汽车零部件的加工制造，已成功向福特、大众、戴姆勒、宝马等国际知名汽车整车和零部件厂商供货，2015-2020 年营收CAGR 为20%，2020 年营收超9 亿元，成功收购帕捷有助于公司在新能源领域快速打造第二增长曲线。

    影响二：收购帕捷能有效与公司原有新能源业务形成协同。公司长期以来依托电机技术实现了多元发展。2007 年，公司切入汽车电机业务，此后又陆续拓展到新能源汽车压铸件和精密模具领域，业务正处于快速增长期。我们认为收购帕捷能够与公司原有业务形成协同，在产品技术和制作工艺方面相互赋能，进一步打开增量空间。

    风险提示:原材料价格波动风险，海运压力无法及时缓解。