道通科技(688208)：全球化汽车诊断厂商 进入智能化和新能源时代

　　报告摘要

   　　公司是一家全球化的汽车诊断厂商。公司的产品面向全球化市场，包括美国、欧洲、日本、澳大利亚等70 多个国家和地区。2020 年，公司来自于北美市场的收入占营收的44.19%，为第一大市场，其次为欧洲、中国大陆以及其他。2021 年上半年，公司北美市场主营业务收入同比增长105.99%，欧洲市场主营业务收入同比增长102.30%，公司的汽车综合诊断产品、TPMS 产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他地区主营业务收入同比增长32.61%。

   　　充分布局汽车智能化。面对未来越多越多装载ADAS 的汽车，公司提供了高级驾驶辅助标定系统。面向商用车，公司提供了驾驶安全辅助产品，包括智能转型辅助系统和毫米波雷达系统。前者能够帮助商用车转向提供盲区预警，具备主动安全功能，可辅助驾驶员自动刹车；后者则帮助商用车从各个角度检测碰撞预警。

   　　充电桩为公司面向新能源时代的第一款产品。布局新能源是公司重要的战略方向。面对大规模商用、商场商用、家用等不同场景公司提供不同的充电桩产品系列，从尺寸大小到充电速度都有所不同，并附加MaxiCharge 软件管理平台，公司的充电桩最大的特点是智能电池检测技术，能够更好的提高电池使用寿命。

   　　股权激励彰显公司高增长信心。公司公布了新一期股权激励（草案），拟授予的限制性股票数量620 万股，涉及需要激励的技术骨干和业务骨干共计216 人。其中业绩考核行权目标100%的条件为2022 年至2024 年营业收入较2021 年增长50%/125%/238%或毛利较2021 年增长50%/125%/238%，2022 年至2024 年的行权数量分别为30%/30%/40%。

   　　投资建议：公司是全球性的汽车诊断厂商，汽车行业的智能化和新能源趋势已经日益明显，公司针对性的进行了充分的布局。我们预计公司2021-2023 年的EPS 分别为1.09 元、1.55 元、2.39元，首次覆盖给与“买入”评级。

    风险提示：新能源产品落地不及预期；行业竞争加剧。