昊海生科(688366)：股权激励推动研发与销售活力 彰显公司增长信心

投资要点

    事件:2021 年12 月29 日,公司公告2021 年A 股限制性股票激励计划(草案)。

    股权激励授予对象覆盖面广,激励核心高管与技术人员。本次股权激励计划拟授予限制性股票数量180 万股,占公司股本总额的1.02%。其中,首次授予145 万股,占公司总股本的0.82%;预留35 万股,占公司股本总额的0.20%。本激励计划首次授予股票与预留部分股票的授予价格均为95 元/股。本激励计划首次授予的激励对象共计206 人,主要包括集团公司与子公司的董事、高级管理人员、核心技术人员等。

    股权激励业绩目标明确,公司业绩有望稳健较快增长。本激励计划首次授予与预留的限制性股票,在授予日起满12 个月后分两期归属,每期归属的比例分别为50%、50%。根据本激励计划业绩指标的设定,公司2022 年、2023 年营业收入的目标值分别为25 亿元、29 亿元,2022 年、2023 年营业收入的触发值分别为20 亿元、23 亿元; 2022 年、2023 年净利润的目标值分别为5.6 亿元、6.5 亿元;2022 年、2023 年净利润的触发值分别为4.5 亿元、5.1 亿元。以我们盈利预测的2021 年净利润4.4亿元为基数计算,2021-2023 年净利润目标值复合增速超20%。

    业务布局日趋完善,股权激励彰显公司发展信心。公司业务涉及眼科、医美、骨科、外科四大业务板块,在眼科、医美两大黄金赛道不断拓展,眼科现已形成国内外全产业链、全品类布局,医美现已具备“玻尿酸+肉毒素+光电设备”全产品线。公司通过自主研发+外延并购,四大业务板块产品线日趋完善,截止2021 半年报,在研项目25 项,自研的三代高端玻尿酸“海魅”自2020 年下半年上市销售。此外,公司已于2021年取得台湾亨泰两款OK 镜独家经销商权,将与自研产品形成高中低端产品布局。本次股权激励将有利于充分激励集团公司与子公司的董事、高管、核心研发与销售人员等,大力推进新产品研发与上市销售,推动公司业绩稳健快速增长,股权激励彰显公司发展信心。

    盈利预测与投资评级:考虑四季度疫情略有影响等因素,我们将2021-2023 年公司归母净利润4.56/6.07/7.76 亿元,调整为4.40/5.83/7.27亿元,EPS 分别为2.50/3.31/4.14 元,对应当前股价的PE 分别为47X/36X/28X。维持“买入”评级。

    风险提示:新产品市场推广或低于预期;研发进展或不及预期;医药行业政策不确定性风险,疫情反复的风险。