杭可科技(688006)重大事项点评：拟定增加码积极扩产 后道龙头巩固优势

公司发布定增公告预案,拟募资不超过23.1 亿元用于锂电池充放电设备智能制造扩产、智能化信息化改造升级和海外研发及业务布局等。新能源汽车销售景气高企,国内外电池厂大举扩产,公司有望通过定增扩充产能响应旺盛需求,乘势而上,不断巩固锂电后道设备龙头地位。我们看好公司长期发展前景,维持“买入”评级。

    定增概况:此次定增拟募资不超过23.1 亿元,分别用于锂离子电池充放电设备智能制造建设项目(计划投资13.4 亿元)、生产智能化及信息化提升技术改造项目(计划投资3.0 亿元)、海外业务网络布局及基础研发和装配制造中心建设项目(计划投资2.5 亿元),其余4.2 亿元用于补充流动资金。定增有望进一步扩充公司产能、提升公司后道设备市占率、夯实产品竞争力。

    终端销售景气电池厂商大举扩产,公司扩充产能响应旺盛需求。(1)终端景气度高企:根据中汽协数据,2021 年11 月,国内新能源汽车维持高景气,产销分别达到45.7 万辆、45.0 万辆,环比分别增长15.1%、17.3%,同比增长均超120%。2021 年1~11 月新能源汽车同比累计增长均超160%。2021 年11 月新能源汽车渗透率已达17.8%,1~11 月累计销量渗透率达12.7%。(2)国内外头部电池厂商大举扩产,拉动对锂电设备需求:根据SNE Research 统计数据,2021 年1-11 月份全球动力电池装机量达250.8GWh,同比+112%。海外电池厂扩产节奏受疫情影响有所滞后,据韩联社报道,SK 子公司SK on 决定投资3万亿韩元(约合人民币162 亿元)建设在华第四座工厂,年产能超10GWh,为SK 独资。SK on 还在韩国本土和匈牙利设有生产基地,预计2023 年、2025 年、2030 年总产能分别达到85GWh、220GWh、500GWh 以上。LG 扩产亦较为积极,计划2025 年达到430GWh 产能。(3)公司积极扩产响应需求有望“量利齐升”:公司与韩国LG、韩国三星等海外电池厂商已形成较为深厚的合作关系,公司拟通过定增募资新建加工车间、装配车间,同时引入先进自动化生产设备及生产管理系统,扩大锂电后道设备产能满足下游旺盛需求。我们预计公司将充分受益于后续海外电池厂扩产带来的大量设备需求,且订单结构有望优化,盈利能力有望修复。

    智能化及信息化改造&深化海外业务布局,进一步夯实综合竞争力。(1)生产智能化及信息化提升技术改造:公司拟引入先进工业机器人等智能生产设备对原有生产线进行升级,并引入一体化ERP 系统、商务智能分析、供应链管理等,在“杭可云”架构内实现软硬件资源整合优化,提升运营效率。(2)海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心建设:公司拟在德国、美国、波兰、日本、韩国等国建立业务中心,初步建立相对完备的海外业务网络和研发体系,是公司对海外锂电扩张的提前布局,有利于公司缩短服务响应时间,为海外客户提供更加迅速优质的服务,亦为公司进行全球业务布局、加强吸收海外领先技术打下坚实基础。

    风险因素:电池厂商产能扩张不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下滑;电池厂商竞争分化导致订单延期或变更;新能源汽车产销量不及预期;锂电池技术路线发生重大变化导致公司核心产品竞争力受影响。

    投资建议:公司作为锂电设备后道龙头,有望通过定增进一步发挥规模效应和技术优势,夯实核心竞争力,充分享受电池厂客户扩产红利,实现营收与业绩快速增长。我们维持公司2021~23 年盈利预测4.0 亿、8.0 亿元、14.2 亿元,同为锂电设备厂商的先导智能Wind 一致预期下2023 年估值为35x PE,给予公司2023 年35x PE 估值,对应123 元目标价,维持“买入”评级。