密尔克卫(603713)：Q4业绩符合预期 全国布局持续高增

　　本报告导读：

   　　公司21年业绩预告符合预期，得益于全国与国际布局不断完善下，物流、仓储及贸易业务的持续发展，公司有望凭借日益完善的全国网络实现业绩的加速增长。

   　　投资要点：

   　　维持“增持” 评级。公司业绩维持高增长，上调21-23 年EPS 预测为2.57/3.68/4.94 元（原为2.47/3.47/4.91 元）。考虑公司成长性，给予22年40 倍PE，上调目标价为147.17 元（原为138.50 元），维持“增持”评级。

   　　公司业绩符合预期。根据公司公布的21 年业绩预告，21 年全年公司实现归母净利润4.15～4.36 亿（同比+44%～+51%），21Q4 公司归母净利润预计1.14～1.35 亿（同比+47.7%～+74.96%，环比-3.25%～+14.57%）。公司业绩同比提升的主要原因为：公司积极保增长扩收入、优化经营结构、加强核心能力建设、增加企业竞争力。

   　　持续深耕七大集群战略，积极布局核心枢纽城市。第一，全球化逐步推进。公司对外设立两家新加坡子公司、密尔克卫国际物流，收购上海港口化工物流以承办海运、空运进出口货物的国际运输代理业务。

   　　第二，收购及对外投资取得进展。公司收购上海市化工物品汽车运输以发展核电等特货及跨境长线运输业务，对外设立青岛子公司，收购上海零星化工，合作设立慎则能源化工以开展煤炭与盐化工业务。此外，公司还积极与下游客户中盐内蒙古化工、壳牌等公司展开合作。

   　　战略定位明确，未来发展可期。公司致力于成为“超级化工亚马逊”，基于全球专业化工交付应用能力的产业互联网电商平台，打通物流、交易、环保全供应链，为全球客户提供高标准的供应链服务。

   　　风险提示：并购资产顺利运营的风险、发生安全事故的风险。