国联股份(603613)：产业互联网方兴未艾 行业机遇与挑战共存

公司近况

    近日，我们参加了亿邦动力和国联股份共同举办的《2021 产业互联网发展报告》发布会，会议对产业互联网的发展逻辑和国联股份产业数字化情况进行了介绍：（1）产业数字化在数字经济结构占比高，多重利好因素驱动行业发展。（2）国联股份顺应产业数字化浪潮，云工厂业务持续推进。

    评论

    多因素推动产业互联网行业发展。（1）产业数字化处于政策红利期。近几年各类政策频出，国家发改委、商务部等在政策层面推动我国多层次产业互联网平台的建设。（2）央国企数字化采购具有市场带动作用。我们认为央企的数字化采购将带动产业链上下游相关公司数字化转型，形成大中小企业相互促进的生态良性循环。（3）根据《2021 产业互联网发展报告》，产业互联网将支撑供应链金融从“中心化”迈向“生态化”。供应链金融将从支持单点企业转变为覆盖整个产业生态，通过沉淀海量数据并进行挖掘分析，平台可以及时了解行业动态，实现多维度信息的交叉验证，降低风险。

    工厂数字化为产业互联网发展的主线，行业机遇与挑战共存。（1）B2B从电商交易向数字供应链转型，利用数字化手段促进工厂降本增效，做大B2B业务的价值空间。（2）工厂数字化的意义不仅限于提高效率，更在于实现增量的价值，推动供应链上下游积累数据层面的竞争力，以更好地满足下游客户的需求。（3）工厂数字化同时存在挑战，对于部分低毛利行业的中小企业，数字化投入占营收比例较大，工厂数字化转型的推进节奏或受限。

    国联股份云工厂业务持续推进，赋能产业链上下游企业数字化转型。（1）国联立足多多平台垂直产业链，推出多多云工厂，为上下游工厂提供数字化解决方案，公司计划3 年推进100 家云工厂。（2）国联股份探索建设数字孪生，未来有望通过数字孪生的手段积累数据、构建模型，进而赋能数字化生产。

    估值与建议

    考虑到收入体量的增加及规模效应，我们将公司2021 年盈利预测上调了7.29%，维持2022 年盈利预测基本不变，引入2023 年盈利预测。我们预测公司2021/2022/2023 年净利润分别为5.41/8.51/12.57 亿元，同比增长77.7%/57.3%/47.6%。当前股价对应2022 年42.8 倍市盈率。维持中性评级和123.40 元目标价，对应49.8 倍2022 年市盈率，较当前股价有16.4%上行空间。

    风险

    云工厂落地不及预期，多多平台相关行业景气度不及预期。