北方华创(002371)：2021Q4收入超预期 景气度持续高增可期

1 月16 日,北方华创发布业绩预告,公司预计2021 年实现营业收入84.78-109.01亿元,同比增长40-80%;实现归母净利润9.40-12.08 亿元,同比增长75-125%;实现扣非净利润6.90-8.87 亿元,同比增长250-350%。

    收入增速超预期,盈利能力提升。2021 年收入预测中值96.90 亿元,同比增长60%,对应Q4 收入35.17 亿元,同比增长58%,环比增长37%,超市场预期。利润端2021 年Q4 亦有可观的环比增长,公司预计2021 年归母净利润9.40-12.08亿元,对应Q4 归母净利润2.82-5.50 亿元,同比增长34-161%,环比变动-19-58%;预计2021 年扣非净利润6.90-8.87 亿元,对应Q4 单季度1.64-3.61 亿元,同比增长631-1507%,环比变动-45-20%。

    值得注意的是,公司2021 年预计有股权激励费用3.5 亿元前三季度未进行计提,预计将在年末计提,因此实际利润增速比表观更高。加回激励费用后2021 全年归母净利润12.90-15.58 亿元,对应Q4 6.31-9.00 亿元,环比增长81-156%;全年扣非净利润10.40-12.37 亿元,对应Q4 5.14-7.11 亿元,环比增长71-137%。

    平台化发展,定增落地业务版图再壮大。公司是国内领先的拥有极为广阔产品线的设备厂商。在IC 设备领域由PVD、刻蚀、炉管构成三大主力产品,清洗、CVD等产品亦有布局,同时还有泛半导体领域的光伏设备、面板设备、LED 设备及元器件业务。

    2021 年11 月公司完成定增,募集资金85 亿元投向设备及元器件扩产项目和高端设备研发项目,预计募投项目2023 年建成后将形成年产集成电路设备500 台、新兴半导体设备500 台、LED 设备300 台、光伏设备700 台的生产能力,对应约74.6亿元设备年产值,以及4.43 亿元元器件年产值,增长空间充分打开。

    晶圆厂扩产持续,设备需求高增可期。台积电对2022 年CAPEX 指引为400-440 亿美元,同比提升约40%,维持高增速,对半导体景气度展望乐观。与台积电70-80%资本开支用于7nm 及以下先进制程不同的是,28nm 及以上成熟制程需求则主要由大陆地区各大晶圆厂的产能扩张来满足。据采招网公开信息显示,2021 年12 月,华虹集团公布了292 台设备的大额招标,超过2021 年全年招标完成量,力度可观;中芯深圳2021 年12 月宣布拿地动工,中芯临港2022 年1 月召开开工仪式;长存、长鑫、士兰微、闻泰产能建设亦在有序推进中,2023 年仍将是国内晶圆制造产线集中落地的高峰,上游设备市场有望迎来持续的高增长。

    投资建议:我们预计公司2021/22/23 年营收分别为97.01/140.05/184.72 亿元,对应现价PS 分别为17/12/9 倍,考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位,广阔产品线有望使其充分享受下游扩产和国产化红利,维持“推荐”评级。

    风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。