中望软件(688083)：四季度收入增长加速 加大投入布局未来

事件：公司于2022年1月27日枚盘后发布《2021年年度业绩预告》

    点评：

    大客户策略成效显著，营业收入预计同比增长32.65%-37.03%2021年度，公司预计实现营业收入6.05-6.25亿元，同比增长32.65%37.03%，主要原因包括：1）公司在国内和海外商业市场持续深耕行业大客户的策略凸显成效，实现了收入的稳步增长：2）公司国内教育市场业务布局响应政策导向，从客户角度出发，从产品研发计划到销售方案造代，更加贴合教育行业发展方向：3）公司加大客户服务力度，进行多離度的深度服务，获得各级院校广泛认可，业绩增长迅速。从产品端来看，公司已建立起一整委完全自主知识产权的CAD技术体系，3DCAD产品拥有国内少有的白研几何建模内核，CAE产品也已进入初步商用阶段，有望成为新增长极。

    持续加大各类费用投入，归母净利润预计同比增长46.20%-54.51%2021年度，公司预计实现归母净利润1.76-1.86亿元，同比增长46.20%54.51%；预计实现扣非归母净利润0.93-1.03亿元，同比减少2.55%到增加7.93%，影响净利润的主要原因包括：1）为满足持续创新和业务可持续发展的需要，公司积被引进优秀人才，持续加强研发投入，多方位开展营销活动，管理费用、销售费用、研发费用校上年同期均有大幅增加：2）为留住骨干员工，公司在2021年实施般权激励计划，确认股份支付金额约800万元。我们认为，虽然激励费用的辣销会对公司未来几年的净利润造成一定影响，但般权激励计划有望有效提升公司员工的凝聚力，提升团队稳定性和秋极性。中望仿真2022正式发布，构筑“国产CAE技术攻坚”坚实基础在当前数字化转型大势下，CAE技术在数字学生、物联网中承担着重要角色，是助力企业实现数字化升級的关键核心之一。根据公司官网，2021年12月，公司正式发布新版仿真解决方案-中望仿真2022，包含中望电磁仿真、中望结构仿真、ZWMeshWorks三大产品。这是公司在深入洞察多行业仿真应用场景基础上，基于白主几何建模内核、网格割分、求解器等底层核心技术领域的最新突破性研发成累，彰显了公司不遗余力攻关CAE核心技术，持续打造自主可意、高品质的多学科多物理场仿真解决方案的决心盈利预测与投资建议

    公司致力于成为比扇达索的世界一流工业软件供应商，为世界工业进步贡献力量，在政策的驱动下，公司有望保持较快的增长态势，充分受益行业的高景气。参考《2021年年度业绩预告》，调整公司2021-2023年的营业收入预测至6.15，8.48，11.60亿元，调整归母净利润预测至1.81，2.26，3.03亿元，EPS为2.92.3.64、4.88元/股，对应PE为96.54，77.36，57.71倍。目前，公司处于快速成长期，上市以来公司PS TTM主要运行在30-80倍之间，给于公司2022年30倍的目标PS，对应目标价为410.66元。维持“买入”评级。

    风险提示

    产品相对单一：产业政策支持力度下降；技术研发风险；市场竞争加剧。