长安汽车(000625)：1月自主品牌销量亮眼 新车型发力可期

　　投资事件 公司发布最新产销快报，2022 年1 月，长安汽车合计产量247,484 辆，同比增长9.23%；合计销量277,244 辆，同比增长10.03%。

   　　其中，自主品牌销量226,016 辆，同比增长12.59%；自主乘用车销量158,625辆，同比增长3.39%。

   　　我们的分析与判断

   　　（一）自主品牌多款主力车型销量亮眼。公司自主品牌1 月售出226016辆，实现了同比增长12.6%、环比增长83.3%的双增长。多款主力车型延续爆款趋势，其中轿车板块逸动系列突破2 万辆，SUV 板块CS75 系列、CS55系列销量齐破3 万辆，销量分别为33590 辆/30316 辆。在中高端市场，“UNI”

   　　延续了2021 年月均销量过万的市场表现，1 月销售12047 辆，同比增长0.6%、环比增长64.0%，持续扩大自身在中高端市场的影响力。

   　　（二）新能源车型密集推出，迎来车型周期大年。公司新能源纯电动车型C385 预计二季度上市，销量预计可以达到每月1 万台，阿维塔高端品牌预计今年下半年上市，独立品牌独立渠道运营，丰富新能源产品线。根据公司规划，计划到2025 年长安品牌销量将达到300 万辆，其中新能源占比达到35%，约100 万辆。

   　　（三）公司发布“新汽车 新生态”战略蓝图，布局科技新赛道。根据规划，未来五年内将在全产业链累计投入1500 亿元，打造科技公司技术生态，加快构建软件和智能化能力。同时，打造全球优秀人才聚集高地的长安汽车，正积极大力引进领军人才，2025 年智能化软件人才占比将达到50%。

   　　投资建议：公司自主与合资品牌并驾齐驱，业绩向上确定性较高。我们预计公司2021-2023 年归母净利为46.10/56.51/66.44 亿元， 同比+38.68%/+22.59%/+17.56%，对应EPS 为0.60 元/0.74/0.87 元，对应PE 为21/17/15 倍。我们维持其“推荐”评级。

   　　风险提示： 1、芯片短缺带来产量受限的影响；2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力；3 宏观经济增速放缓的压力。