华鲁恒升(600426)：守正出奇 新十年再出发

纵观三十年历史,多元化发展战略坚定:1991年-2000年,公司先后建成了尿素、甲醇、甲醛、甲胺、DMF生产装置,多元化发展之路启航,奠定了一头多线、柔性联产的业务格局。2001年-2010年,公司建设完成了大型氮肥装置国产化工程,率先完成了水煤浆气化装置建设,在原有产品基础上扩大产能,并新增醋酸、醋酐等产品,产能与产品矩阵都得到了很大提升。 2011年-2021年,公司主要产品产能进一步扩张,新增硝基复合肥、三聚氰胺、己二酸、环己酮、丁辛醇等产品,成为综合型化工企业。

    主要产品景气度提升,公司利润中枢上移:过去几年,受供给侧结构性改革和新冠疫情的影响,化工行业存在很大的不确定性。2021年以来,随着疫情影响消退,全球经济复苏,公司主要产品供需格局得到了很大改善,价格也相应提升,预计公司2021年营收和利润创历史新高。未来三到五年,全球经济温和复苏,需求平稳增长,双碳背景下,产能增长有限,预计公司主要产品价格能够保持高位震荡,公司高利润现状得以维持。

    继续多元化发展战略,统筹存量优化和增量升级:2021年是公司谋篇布局“十四五”规划、统筹德州本部发展和荆州基地建设、推进企业高端高质高效发展的开局之年。公司全面推进荆州基地项目,计划建成100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、15万吨/年混甲胺和15万吨/年DMF产能;在德州园区内建设高端溶剂项目,计划建设60万吨/年碳酸二甲酯、30万吨/年碳酸甲乙酯装置,副产5万吨/年碳酸二乙酯,持续加码新能源;拟建尼龙66高端新材料项目、12万吨/年PBAT可降解塑料项目,进一步延伸产业链,提高产品附加值;据测算,德州及荆州双基地新建项目将助力公司在2024年实现营收翻倍。

    双碳背景改善行业竞争格局,公司将掌握发展主动权:碳中和背景下,煤化工行业效率低下的过剩产能将被淘汰,行业竞争格局将进一步改善。公司依靠不断升级的技术设备,形成良好的能耗控制能力,连续多年入选合成氨行业“能效”领跑者企业名单。2021年中央经济工作会议提出,要科学考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,煤化工行业发展面临的约束减小。公司在自身先进煤气化技术加持下, 将在双碳背景下掌握发展主动权,未来成长可期。