中国化学(601117)公司点评：1月订单高增83% 新材料业务进展顺利

1 月新签订单高增83%，集团营收、业绩实现开门红。公司公告2022 年1月新签合同金额512 亿元，同比大幅增长83%，创出近两年单月新签订单最高值，已占去年全年新签合同额的19%。其中建筑工程承包合同491 亿元，化工/基建/环境治理分别新签357/112/22 亿元，在工程合同中占比分别为73%/23%/4%。非工程合同中勘察设计等/实业及新材料销售/现代服务分别新签4/13/3 亿元。分地域看，境内新签合同435 亿元，同比增长81%，境外新签76 亿元，同比增长95%。根据国资委网站公布，中国化学工程集团1 月完成营业收入/净利润分别为134.4/4.7 亿元，分别较去年同期增长39%/23%，各项主要经济指标均再创新高，实现首月“开门红”。

    己二腈项目生产所需大宗原料已进场，销售工作整体进展顺利。公司在投资者互动平台披露，1 月14 日公司山东淄博己二腈项目整体进入中交、投料试生产交错期，生产所需的大宗化工原料已进场。项目一期设计产能20 万吨，经流程优化后最大产能预计可达30 万吨，今年销售工作进展顺利、符合公司预期。根据天辰齐翔新材料公司官微，2 月16 日淄博市委书记与市长到项目现场调研强调：“企业要进一步梳理分析项目试车、投产、达效的技术工艺要求，在符合规范的基础上，能快则快、加速推进。有关部门要成立专班全面靠上，全力提高行政审批、手续办理等政务服务质量和效率，为项目提供全天候服务支持。”预计待后续剩余审批手续完成后，项目有望尽快正式投产。

    公告拟投资建设福建泉港环氧丙烷与宜昌新材料创新产业园两大项目，新材料技术实力再印证，未来持续输出潜力大。公司近期公告全资子公司天辰公司拟出资约6 亿元，与战略投资者、员工跟投平台联合设立项目公司，负责投资福建泉港60 万吨/年环氧丙烷项目，一期概算预计投资约37 亿元，主要包括30 万吨/年双氧水法环氧丙烷装置及配套2×45 万吨/年双氧水装置等。此外还公告全资子公司五环公司与战略投资者、员工跟投平台联合设立项目公司，负责投资“中化学宜昌新材料创新产业园项目”一期工程，初步估算预计所需项目资本金约38 亿元，主要包括高端磷基材料、新型氟材料、高端生物基新材料及高端化学品、新材料创新基地及园区基础设施等。两大项目再次印证了公司在新材料方面的技术优势与持续变现潜力，根据年报，公司还在聚焦POE、环保催化剂、ASA 树脂、聚酰亚胺、阻燃尼龙、尼龙12、垃圾气化、氢能储运等一批新材料、新能源技术，未来持续“技术+实业”输出潜力巨大。

    投资建议：预计公司2021-2023 年实现归母净利润42/64/82 亿元，同比增长15%/54%/27%，EPS 分别为0.69/1.06/1.34 元，当前股价对应PE 分别为16/10/8 倍。公司化工新材料实业转型潜力大，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复风险，海外项目执行风险，实业项目投产业绩不达预期，毛利率下降风险。