华阳国际(002949)：携手中望软件推进BIM业务 持续储备增长动能

　　公司动态

   　　公司近况

   　　2022 年2 月17 日，公司公告与广州中望龙腾软件股份有限公司（以下简称“中望软件”）签订《关于成立合资公司之合资协议》，拟共同出资设立合资公司。

   　　评论

   　　持续布局BIM发展，助力培育长期优势。2021 年12 月，深圳市提出自2022 年1 月1 日起，新建（立项、核准备案）市区政府投资和国有资金投资建设项目、市区重大项目、重点片区工程项目全面实施BIM技术应用，我们认为政策的支持有望进一步促进BIM技术的培育和产业内应用。2021 年12 月29 日，公司公告与万科子公司万翼科技签署战略合作协议，进行AI审图、BIM研发等合作；2022 年2 月17 日，公司公告与中望软件签订《关于成立合资公司之合资协议》，拟共同出资设立合资公司，开展“国产BIM（建筑信息模型）产品研发和软件销售”业务，其中公司拟出资1,500 万元，持股30%。我们认为此次与中望软件合作为公司在BIM发展上进一步持续布局，有望促进培育BIM技术在公司全业务场景应用、助力公司保持行业前列优势，进而率先受益于未来潜在行业需求增长。

   　　装配式设计业务和保障房业务有望保持稳健增长，进一步支撑公司盈利恢复较快增长。2022 年1 月29 日，公司发布2021 年度盈利预告，预计全年实现归母净利9,000 万元-1.2 亿元，同比下降48%-31%，其中隐含4Q21实现亏损2,102 万元-5,102 万元，同比下降133%-180%，我们认为主要因一次性计提减值损失，我们预期2022 年计提损失将同比减少，进而促进盈利恢复增长。1H21 公司装配式设计收入2.1 亿元，同比+61.1%，装配式设计新签合同额3.7 亿元，同比+35.9%，同时我们认为公司历史上在深圳市保障房设计业务领域具有综合竞争优势，根据深圳市住建局文件《加快发展装配式建筑，建设粤港澳大湾区》，深圳市保障性住房项目全面实施装配式建筑，我们认为这有望对公司装配式设计业务和保障房业务需求形成支撑，进一步带动公司盈利恢复较快增长。

   　　估值与建议

   　　维持盈利预测不变，其中2021/22/23 年归母净利润预测分别为1.2/2.7/3.3亿元。当前股价交易于13x/11x 2022e/2023e P/E，维持跑赢行业评级和23.0 目标价，对应16x/14x 2022e/2023e P/E，较当前股价有26%上行空间。

   　　风险

   　　合作进展低于预期，保障房市场开拓低于预期。